这个公式是戈登模型的变体,估值是永续经营期间的分红总和。如果永久不分红,那么估值为零。
b为利润留存率,现在是0.7,g=0.049,r为预期收益率(年化)。
所以,
合理PE=0.3*1.049/(r-0.049)
=0.3147/(r-0.049)。
所以,合理PE与你的预期收益率有关。通俗一点来说,就是要想年化收益率高,只能便宜买。要求年化收益率不高,买贵点也行。
股利贴现模型,股价P等于未来股利D按要求收益率r贴现的贴现值。
即P=D1/(1+r)+D2/(1+r)∧2+……
将上述等比数列求和,得到P=D1/(r-g)
变形得到PE1(前期PE)=(1-b)/(r-g);
或者,PE0(静态PE)=(1-b)×(1+g)/(r-g);
或者r=DP1(前期股息率)+g,这个变换是最直观的,长期持有收益率等于前期股息率+股息增长率。
股息贴现时不需要考虑留存在企业未分配的“留存价值”,因为在稳定低速增长的假定下,这部分“留存价值”是按g增长的,低于贴现率r,很多年后的“留存价值”贴现到现在的价值会无穷趋近于零。
没有计入估值提升的因素的原因大概是因为估值提升会对股息率有反身性影响吧。