股利贴现模型，股价P等于未来股利D按要求收益率r贴现的贴现值。
即P=D1/（1+r）+D2/（1+r）∧2+……
将上述等比数列求和，得到P=D1/（r-g）
变形得到PE1（前期PE）=（1-b）/（r-g）；
或者，PE0（静态PE）=（1-b）×（1+g）/（r-g）；
或者r=DP1（前期股息率）+g，这个变换是最直观的，长期持有收益率等于前期股息率+股息增长率。

股息贴现时不需要考虑留存在企业未分配的“留存价值”，因为在稳定低速增长的假定下，这部分“留存价值”是按g增长的，低于贴现率r，很多年后的“留存价值”贴现到现在的价值会无穷趋近于零。