打开电脑，看到新增了很多粉丝，再细看，原来是上周的一个帖子，基于观察的常识投资（1924），阅读数接近80万，上了雪球的一周好文榜。既然有那么多人对常识感兴趣，今天周末，我就再聊一聊这个话题。
很多东西我们都是熟视无睹，很少去想背后的缘由，或者有先入为主的观念，这就是常识体系。每个人的常识体系是不同的，对于价值投资者属于常识的东西，对于图表交易者可能是半信半疑的，而对于图表交易者理所当然的信念，在价值投资者看来是荒唐可笑的。当年中国科大副校长天文物理学家方教授出版过一个小册子，《哲学是物理学的工具》，书的内容我是记不清了，标题则对我影响至深。哲学（对现象背后的缘由做深入思考），是建立交易体系的工具。
打开交易软件，我们一眼看到的都是持续不断的涨涨跌跌，为什么会有涨跌？它靠什么驱动？这可能是我们建立交易体系时一个最基本的问题。有的书上说，买的多了，股价上涨，卖的多了，股价下跌，这是瞎扯，任何时刻成交，都是有买有卖，买量和卖量都是一样多的。有的书上说，基本面变化引发股价变化，这总体上是对的，但不能解释为什么股价会偏离基本面那么远（价值投资者就是靠抓住价格与价值的偏离赚钱），也不能解释即使股票背后的公司基本面毫无变化，股价也在不停地上上下下。所以有人就干脆虚拟了一个市场先生，并且说他常常发疯，这更无助于解决问题。
实际上，我们从常识角度，可以有一个更合理也更符合人性的解释：每一笔交易都是在舒缓自己的焦虑。作为个人，我们担心未来的不确定性，担心未来我们没有足够的钱过上舒适的生活，所以我们要来投资股票，要赚更多的钱，甚至觉得赚多少都不够（贪婪）。一旦开始投资股票，我们就会担心套牢亏损，担心错过一波上涨（恐惧）。但凡听到风吹草动，卡尼曼说的“快思维”就促使我们行动，让我们力争比别人更快成交，好消息愿意报高价买，从而推升成交价，坏消息则反之。一旦成交，我们会长舒一口气，这一刻我们终于不再担心，不再焦虑。接下去，我们的“慢思维”开始主导，如果消息效应与我们的操作相反，我们又会焦虑，是不是做错了，会不会踏空或者套牢，要不要买回来。只要我们内心焦虑，我们就会受市场影响，不断交易。
在这方面，价值投资者有天然的优势，他们在交易之前已经做了大量的工作，认定了持仓的价值，所以不会为“快思维”所动，但是快思维是几千年几万年进化的结果，让我们能够第一时间脱离危险，并不是一个坏事情。有时候不理会消息，或者市场变化，真正想采取行动时，已经错过了机会。比如说最近所谓的白马暴雷，那些坚信白马基本面的“慢思维”交易者，大概会很郁闷。康得新套住那么多基金经理不是偶然的，因为信息不对称，每个人都不敢说对自己的持仓股有100%的了解。也正是由于信息不对称，当一只股票持续下跌之后，最粗大的神经都会怀疑，我是不是有什么东西没有看到。比如银行股，看上去估值很低，但只要继续下跌，也一定会有价值投资者低位出局，而且还很难说那是一个正确或者错误的决定，它取决于未来经济是不是变得更糟糕，坏账会不会非线性增长。
作为一个常识，价值投资常常可以赢很多次，但很难避免一把输大的，所以我建议所有价值投资者分散持仓，加杠杆更是要十分小心。凯恩斯有句名言：市场非理性的时间可能比你不爆仓的时间更长。而且持续的低估一定有持续的坏消息伴随，这些坏消息在多大程度上真实并不容易判断，甚至根本不是判断的问题，而是发展问题。
还是回过头来说涨跌。如果你认同交易是一种舒缓焦虑的执行力，那么涨跌的内在驱动力，趋势的内在驱动力，周期的内在驱动力，都是很容易理解的。第一时间得到消息的人会第一时间作出反应，表现为盘面的瞬时涨跌波动，随着消息的扩散和证实，会有越来越多的人作出反应，从而形成趋势，而随着前一个消息效应的减弱（往事如烟），拿着股票或者拿着钱的投资者又会焦虑，开始通过反向交易舒缓焦虑，于是就产生了周期。进化出来的基因不变，人性不变，波动、趋势和周期也不会变。利用过激反应套利（借助乖离率逃顶抄底）和利用信息传播时效套利（跟随趋势）都不会过时。
无论价值投资还是图表投资，实际上都在证明同一个结论，有效市场是不存在的。被动指数投资（相信有效市场）可以赚钱，是因为整个社会长期看会发展，而且信用货币很难收缩，所以指数会上涨，但是被动投资不是最有效的投资，战胜市场是完全可能的。（大家可以去看我在雪球做过的投资组合，虽然我没啥长性，开开停停，但是无一例外都比当期指数好不少。）只要有常识且随时想到常识，股市赚钱并不很难。
随手写来，又是一堆废话。想说的还有很多，怕大家烦，先告一个段落。