V=E+E*(1+g)/(1+k)+E*(1+g)^2/(1+k)^2+…… (1)
V*(1+g)/(1+k)=E*(1+g)/(1+k)+E*(1+g)^2/(1+k)^2+…… (2)
(1)-(2)
V-V*(1+g)/(1+k)=E
V*(1-(1+g)/(1+k))=V*(k-g)/(1+k)=E
V=E*(1+k)/(k-g)
其中V代表估值,E代表现时收益,g代表增长,k代表贴现
1、分红现金流贴现,贴现率10%,四个场景估值分别是33万、40万、57万和70万;
2、分红现金流贴现,贴现率8%,四个场景估值分别是100万、67万、80万和88万;
3、分红现金流贴现,贴现率7%,四个场景估值分别是随便出价一律买、100万、100万和100万;
4、分红现金流贴现,贴现率6%,四个场景估值分别是随便出价一律买、200万、133万和117万。
在3和4的情形,你也不用担心需要出极高的价格才能买到增长超过贴现的品种,因为市场上有人贴现率要求比你高得多,大概率你还是能够以便宜的价格捡到宝贝。但如果你的贴现要求大幅高于增长,比如情形1,那么还是分红多才是最爱,理由是你拿到现金的投资效率比较高。
另外,有些朋友看不上分红,愿意用名义利润来估值,那么同样10%贴现,四个场景的估值就变成了333万、200万、143万和100万,用其他贴现率也是类似,利润增速越高估值越高,这倒真是变得简单了。
V=E+E*(1+g)/(1+k)+E*(1+g)^2/(1+k)^2+…… (1)
V*(1+g)/(1+k)=E*(1+g)/(1+k)+E*(1+g)^2/(1+k)^2+…… (2)
(1)-(2)
V-V*(1+g)/(1+k)=E
V*(1-(1+g)/(1+k))=V*(k-g)/(1+k)=E
V=E*(1+k)/(k-g)
其中V代表估值,E代表现时收益,g代表增长,k代表贴现
主要你给的增速太低了,ROE全部是逐步下降的。比如1改成10%以上,ROE逐步提升,价值就高的多了。这几个增长的都是伪增长,更高投入更低产出。
V*(1-(1+g)/(1+k))=V*(k-g)/(1+k)=E+E*(1+g)^n/(1+k)^n
右侧漏了一个n次方项吧。公式推导是假设年增长率固定为g,但随时间发展,这个增长率是下降的,直致小于贴现率,故这个年化增长率g,时间足够长时,它应该始终小于贴现率, 要不然估值就涨到天上去了,故省略了