集中投资

价投大师比如巴菲特等人都说过类似的话，1：投资的核心就是不要亏损，2：请记住第一条。

大家都知道不亏损是复利的关键因素。我感觉对于有能力的价投最容易的亏损的方式是什么呢？就是集中投资。

越是聪明人，能力强的人越容易死在集中投资上面。这些人有能力，会选股，成功率可能也比较高。通常在性格上也会非常自信，相信自己的判断。以往的投资成功经历可能还会强化这种自信。比如价投A买了一个公司，然后公司股票跌了很多，他判断是市场没有发现这个公司的价值，然后集中投资越跌越买变为非常高的仓位。最后果然市场重估了公司的价值股价大幅度上涨，A赚了很多钱，同样重要的是一种成就感，一种打败市场的巨大成就感。这些成功经历反过来会极大的鼓励这位投资者。但是只要你投资的时间够长总会出现严重误判的时候，这时候这种“我是对的”信念可能会帮倒忙让你买越来越多的仓位但是最后发现是你错判了公司的价值而不是市场错了。这时候斩仓可能已经有非常大的本金损失，足以动摇根基。

举个极端例子。价投A每次都是集中投资1~2个公司。因为高度集中和分析选股能力强，过去很多年收益都能大幅度跑赢大盘，人生赢家，股市高手。但是在漫长的投资生涯中唯一确定的是就是一定会犯错。所以A在第N年的时候判断公司价值出现严重错误，但是过去的成功经验让他在精选的个股上仓位非常重同时可能很长时候都会认为是“市场错了”直到发现是自己的误判的时候肯定已经损失很多的本金。

当然我不是说投资不该自信，自信在投资中是非常重要的品性。大多时候坚信自己判断是对的，市场没有正确的估值是成功的关键。不自信的人肯定会迷失在市场每天的报价中，买一个股跌了20%就开始怀疑人生，怀疑自己是不是错了。

我的想法是再自信的人也应该在个股仓位上给自己上手铐。比如设定个股最高仓位不能超过10~30%。不管你再看好也不能碰这个底线。我对所有超集中投资的基金，私募都表示怀疑态度，不是说这些人水平不高而是正是因为这些人很多是高手才会有可能在未来的某一年中出现大错误。

一些回复：

没想到这么多人回复。估计是因为管我财顶了一次

我想说的是适度的分散正是为了长期赚钱最大化而不是牺牲收益。

你可能会说怎么可能，分散绝对牺牲收益。我认为分散是降低了短期可能的最高收益但是却是保证长期收益最大化。因为复利的核心是不能亏。集中投资一旦犯错就是毁灭性打击。

一个观点是只在确定性高，有安全边际，大概率赢的时候集中投资。然而大概率的反面就是小概率。你重复次数够多这个小概率就变成了几乎必然发生的绝对大概率。（况且你自己判断的“安全边际”可能也不准确）感兴趣的人可以算算在binomial分布中胜率90%的游戏玩20次出现至少1次失败的概率是多少

另一个主流观点是钱少就该集中投资，钱多才应该分散。这个可能是投资观点中最最最最毒药的一个，甚至没有之一。钱少就该赌？通常这种人也无法把小钱慢慢积累为大钱。投资的核心是长期复利，即使你本金少，只要复利不错，持续定投一些工资未来也可以变得很富裕。所以最符合逻辑的做法应该是：最大化长期复利。任何不是以这个为目标的策略我认为都是非理智策略。