很好的话题，难得在雪球上看到关于这个问题的讨论。以前我也写过类似的主题：网页链接   

不过具体的内容上有待商榷的东西比较多：

一、分红和回购是等价的。本质上都是把现金资产从公司管理层手中转移到公司股东手中的过程，虽然资产总额没有变，但是对于股东来说，可以理解为每股现金含量对应的那部分资产的流动性被释放出来了。所以很多科技公司流行用回购来代替分红，这部分金额也可以被放入总的股东回报当中通盘考量。至于是不是增加了权益比，其实是个算术问题。

二、分红是不是可以最大化股东价值，这个取决于两个因素：第一，公司管理层手里是不是真的有那么多足够高回报率的机会可以去投资？如果有，那不分红没什么问题。第二，市场对于公司现金部分资产的价值是否存在着明显的低估？譬如一个盈利公司的现金和市值一样高，很明显现金部分的价值是被低估了，这时候分红可以大幅度修正这部分资产的流动性折价。

三、本质上，公司的内在价值与分红没有逻辑上的必然联系。所谓的股利无关论，有兴趣可以百度。所以不能简单的把公司的市值等同于分红的折现值，为什么呢？因为分红、出售、回购都是公司价值变现的渠道，分红只是三种里的一种而已。

总之，一个永远不分红的公司是可以买的，这不是什么大不了的禁忌。但一个永远既不分红、不回购、又不愿意卖给别人的公司，其内在价值等于零，这是确定无疑的。