现在来看耶鲁的“多元化股权”配置到底是什么。下面是2014年的配置 1: Absolute Return 17.4% 绝对收益 这个名字很误导人。让人以为是配置国债这种东西。其实不是。 The portfolio is invested in two broad categories: event-driven strategies and value-driven strategies. Event-driven strategies rely on a very specific corporate event, such as a merger, spin-o≠, or bankruptcy restructuring, to achieve a target price. Value-driven strategies involve hedged positions in assets or securities with prices that diverge from their underlying economic value. 这个绝对收益其实就是机动套利资金。用来买入事件驱动和价值驱动的机会。事件驱动就是比如资产重组,破产清算的机会。价值驱动就是套利:arbitrage。 比如A股中找到机会买入分级A+B,合并然后赎回,高折价分级A下折套利都算这类。巴菲特在股东信里面也说到他也有一部分机动资金随时在套利。一般持有期为3个月左右。有些好的年份套利能赚很多钱。
2:Domestic Equity 3.9% 美股 耶鲁认为美国股市是比较有效的,但是他们还是进行主动投资也就是自己选股而不是买指数基金。选股的方式是彻底的价值投资。原话:Managers searching for out-of-favor securities often find stocks that are cheap in relation to fundamental measures such as asset value, future earnings, or cash flow. 以低于股票内在价值的价格买入不受欢迎的股票-->经典的价值投资。在过去20年年化为14.5%价值投资的方式也让耶鲁持续跑赢大盘。
如果一个基金告诉你:我成立了30年,除了2008年每年都是正收益在赚钱。30年平均年化超过13.5%(这个还是严重低估的,因为这个是抛开了耶鲁大学每年开支后的收益!每年基金要把4.5~6%的净值给大学用!)。即使最惨的2008年损失也不超过15%并且过几年就创新高了。你会有什么反应? SHUT UP and take my MONEY!!