回复@泰迪的发财日记: 这话说出来你自己都不会信吧？还是完全没看懂格林沃德的文字？他说的是在稳定市占率的背景之下，能够长期保持较高且稳定的资本回报率（ROIC），这两条要同时符合，才能说一个企业是有护城河的。
第一，瑞幸市占率在上升，这一点请问有数据支撑吗？
第二，即便第一点是确认了的，如果进来了一个竞争对手直接把利润率干到负数了（run-rate ROIC转负），也就是说市占率的代价是急剧下降的ROIC，还同时符合上面那两条吗？还符合护城河的定义吗？
第三，如果一个竞争对手就可以把在位者（incumbent）的利润率搞没，那么虎视眈眈咖啡赛道的利润率更高的具有价格战能力和耐心的茶饮玩家们的介入呢？//@泰迪的发财日记:回复@Annihilate:[已修改]对于护城河其实各人有各人的看法，很多人看了竞争优势这本书，其中对护城河的定义比较严苛，且初看连锁餐饮这个行业可复制可模仿可简单进入无客户锁定无转换成本，确实没有明显可见的绝对的护城河，我也认为瑞幸还没有足够的时间来证明自己确实存在护城河。但是在竞争优势这本书中，有两个判断护城河的指标：
1.在位企业稳定的市占率。对比下咖啡市场的增速和瑞幸的增速，明显的结论就是瑞幸的市占率还处于上升阶段，如果能不断上升或者见顶之后能长时间保持稳定和领先地位，就是能确定其存在竞争优势的其中一个点。
2.长年稳定的高资本回报率。严格来说去年才是瑞幸开始正常经营的第一年，21/22的税前资本回报率大概是20%，23年是40%，今年应该也能到30%，如果未来能够长时间的保持甚至超过30%的资本回报率，就是能确定其存在竞争优势的另一个点。
多年以后，如果上述两点被确认，那就不是没有护城河，只是很多人看不到护城河。当然，现在说什么都还为时尚早，一切都需要时间来验证，价值投资就是自己为自己的眼光买单。$瑞幸粉单(LKNCY)$ 补充：两个判断指标当然是要同时满足，既然有人误解为避免歧义就特别强调下。去年是在高压和大促下做到了，之后继续看就行，但如果认为一季度亏损之后就要持续亏损了，那是完全没看过这个票。