静之徐生 的讨论

拿到货也不会让smci赚钱，这个季度营收增长那么多，毛利依然是15%，英伟达从来不给下游让利，因为没有必要（下游愿意为他做事的太多了）。nvda下游做GPU服务器的一共有11家，其中大多数都是台湾和亚洲地区成本更低，smci只是短期受益的一个公司。茅台经销商区域垄断，跟smci完全无法类比。smci下游最大的客户是meta，最大的客户都是大厂，没有任何议价能力，茅台的经销商下游是消费者，从客户集中度看也是完全无法类比的。何况老牌比如$戴尔科技(DELL)$ 的AI服务器环比增速也有40%，去年一年也有32亿美金的销量，这些玩家追上来不用太久。英伟达GPU的供需最近好转了挺多的，军备竞赛再火热，下游需求跟不上那也是白搭。

我写了那么长的回复 你好像还是没看懂竞争格局

换个角度来说，只要现在Ai继续指数级发展，只要英伟达超预期，那SMCI的财报就会继续向好，市场就会给出更高的估值。

Again，天然气公司上行周期的净利润率30%以上，供需错配成这样，SMCI净利润率依然只有10%。土地不会问你要高价，供需错配英伟达会对你提价。and again，这是一个比天然气业态更差的行业，而smci的涨幅已经远远超过任何天然气上市公司上一个周期的涨幅了。后面你说的我都同意

smci总让我想起来22年时候的evga，后者也是老黄很多年的“亲儿子”，22年扛不住老黄的显卡库存压力闹掰了。

If you think replacing a couple of CPUs with GPUs in your server and then sell it at a gross margin of 15% should be considered as "AI revenue", I have nothing to say.

whatever, 我是这么觉得：1、价值投资获利的本质来源是市场的错误定价，right? 市场错误很正常。如果芝加哥大学法玛教授的有效假说成立，价值投资者是赚不到钱的。2，那么市场既然经常是错误的，就有可能继续错误下去。如果你不了解市场的想法，不能大概判断事实真相kick-in 的timing, 那就要忍受市场从错误到错的离谱的过程，而且只能承受。

ROIC for SMCI is 17%, i think it's not bad.

1，I am not holding any position about AI . 2, And following is the view of Wallstreet.

那时候没有AI