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很好的问题。现在方向性确实不是特别好判断。只能走一步看一步。这个冬天全球寒冬只有美国暖冬对于天然气投资者来说是很不幸的，原来3.1/mmbtu的strip还有上行空间，现在2.8都站不住了。
伴生气这块有几个数据，首先frac spread目前143个，去年同期325个，所以最多最多算是维护性资本开支。其次油企大多数都有很多负债，所以他们没法扩产，要先维护资产负债表，连FANG这样的公司都要先降杠杆，其他油企更加如此。再次Scott Sheffield昨天说他预期未来几年Baaken和Eagle Ford拉平产量，他自己就算油价飙升到100也不会超过5%的增速，因为加钻机的利润会跑到油服那里，现在整个页岩油行业是自由现金流导向。如果PXD都只增长5%，那其他公司就更不用说了。所以我觉得好几年伴生气都不可能像19年那样出来了。这块我谨慎看多天然气。
然后全球库存（欧洲日本）都大幅降低了，所以今年预期到5-6月LNG出口还会比较多，这也是看多天然气的一个逻辑。
最后Brent现在都55+了，给NGL非常好的支撑，而RRC的NGL占营收比例高达33%，所以2021年的自由现金流我预期应该能有2-3亿美金，那现在的FCF yield是超过10%的，估值肯定是偏低的。二月的basis differential已经收窄到54c (vs Henry Hub)，也在向好发展。
所以总结一下的话，我觉得可能我对RRC的出手价格会从15降低到12左右，主要是这个冬天太恶心了，但随着每一年自由现金流的产生，然后杠杆不断降低，就算从EV/EBITDA的角度，debt不断减少，市值应该不断提升，现价年化15%的收益应该不是问题，要是周期踩得准一点的话可能可以更高。
去年10月份的时候我是觉得COP和EOG的性价比更高的，但是现在我觉得和油企比起来RRC性价比更高（中海油除外）。不过去年十月的时候我手里RRC还是太多了，当时天然气已经上3.1/mmbtu了，而且是假设正常的冬天，预期今年的自由现金流能有4亿，那股价冬天应该稳稳双位数的，运气好一点可能能直接冲到15。但投资本来就是概率，又晦气了一把也没说的。
风险因素：美国页岩油玩家又不遵守行规瞎增产；天气持续不配合；Haynesville玩家大幅增产（见下图TPH的预期，相对比较保守）。查看图片
引用：
2021-01-09 09:26
请教下大神，持有rrc，眼看能源股价格开始上来了，rrc什么时候卖比较好，有没有价格预期啊、感谢

全部讨论

小小蛋壳子2021-01-13 13:23

是的

贝塔伽玛兰布达2021-01-13 13:21

请问这个中海油是是美股的CEO吗？

黑色面包2021-01-13 12:09

不客气哈！
之所以清了正股不是为了减少风险敞口，而是为了增加风险敞口。比如我在6.5清了正股，然后卖了K=10, 22Jan的puts，收到4.5元，持平价在5.5，多出来的一元做10-15的bull call spread，刚好是10倍的赔率。而且逻辑兑现速度可能很快（比如现在已经上涨了100%了），因为底层逻辑是知道NGL价格飙升之后市场对$Range资源(RRC)$ 的定价完全是错误的（现在丙烷都85cpg+了，当然curve是backwardated，而且backwardation比WTI还要严重）
$中国海洋石油(00883)$ 的话不能按照PV-10来给合理估值，50多块钱的WTI下，油股现在没有哪个是按照PV-10交易的了。比如你问我FANG会不会破产的时候(那时候FANG应该是24块钱）FANG的市值/债务调整后PV-10是0.7，当时EOG的这个比例也小于1，这基本就是捡钱，所以我在雪球上也说了我的策略就是卖EOG的put然后买正股，现在这部分put基本上涨60%以上，而EOG股价接近翻倍（最近处理掉了用sold puts代替）。所以正常情况下没有任何一个公司的市值/债务调整后PV-10是应该低于1的，这非常愚蠢，所以海油基本可以闭着眼睛买。要说出手价值的话....这么好的资质，低成本高股息，难得国际化视野的管理层，绝对核心地位的战略意义(能源安全)，至少翻一倍吧....

啊哈杀气概况2021-01-13 10:44

感谢黑大过去一年孜孜不倦的分享！想请教两个问题：1为什么会在这时候把rrc正股清掉呀，感觉最近整个能源行业都在高位，卖了反而没啥好买的。2黑大对中海油的目标出手价会是多少？我粗略用pv10算下好像是10块，如果结合国际近期走势好像更不止。

Tom汤姆哥2021-01-13 09:29

谢谢黑大详细的回复[跪了]
非常理解您在雪球秉持的立场，这两个回复已经提示得很清楚了，谢谢🙏！

黑色面包2021-01-13 02:20

新年好！我现在没有eog的正股了，卖了一点put；pxd是sold puts和正股相结合；rrc是bull call spread，sold puts，calls相结合，没有正股。本来一年期待的涨幅，没想到才过了两周就实现了大半了，所以也对组合进行了调整，让整个组合strategically更加defensive。
抱歉我不能给出任何投资建议。这么做不负责任。并不是针对朋友你，而是雪球上有太多的“巨婴”，他们会看了我的allocation然后去模仿，最后赔钱了还要骂娘，因此我不能给出任何投资建议，只能告诉你在你提到的那三个标的中。我的exposure 目前rrc最大，pxd其次，eog最小。希望能有一点帮助。恭喜发财！

Tom汤姆哥2021-01-13 00:20

黑大新年好！同問RRC：今天疯涨，这波也算来到近一年高点了
黑大去年中相信它有潜力能涨到18-20，然而美国再次暖冬坏了大事。目前我准备在美股一季度加仓EOG/PXD/RRC，三者之间的配比您方便给个建议吗？[跪了]

荣耀之战2021-01-12 20:10

哎，海洋钻探的rig，西方石油和rrc是页岩油，哪个的优势更大

啊哈杀气概况2021-01-10 08:51

opec还有720万桶没带回来啊，一到55wti重启价，页岩油敢增产？opec分分钟把产能带回来，又重回囚徒困境

春种夏养秋收冬藏2021-01-10 08:47

$中国海洋石油(00883)$ 我相信均值回归，铜、铁、铝等大宗商品2020年比2019年上涨20%左右，原油2020年比2019年下趺20%。作为大宗商品之王，原油在2021年将实现均值回归。