$Cheniere Energy(LNG)$ 这家公司的投资逻辑和美国本土天然气投资的逻辑又很不一样了。Baupost的持仓就别去看了，说难听点西斯卡拉曼最近招进来的人都是一群烈翔，看看他买的那群公司表现得翔样... 还投了一大堆地产，oops，这下被虐成天狗了哦... 前两年终于认错了，要开始研究科技股了，研究了半天也没见他们研究出什么东东，什么小巴菲特，拉倒吧。关键是卡拉曼15年做了手术之后身体就很差，基本运营都交给手下一个基金经理了，自己就是看看大方向，手下那个人投资水平真的是，一塌糊涂。艾坎的还可以看看，艾坎投资水平还是在的，关键是他能用激进投资去干预管理层，这个是很多投资者（比如Baupost）做不到的。而且他经常用各种期权，CDS保护回撤，所以你光看13F其实也看不出什么东西，目前他最大的仓位其实是做空商业地产的CDS，赚了好多倍了，但你看不到。我之前还想联合Baupost，Bravewarrior做掉$Antero Resources(AR)$ 那条蠢狗的管理层，结果打电话联系他们负责能源的分析师，告诉我说他们不想take active measures...不过我后来仔细研究了AR的proxy发现没法搞，因为那群傻鸟弄了个staggered board，所以去年二季度季报出来我就用脚投票了。


  LNG主要是做液态天然气出口的。关键点是国际天然气价格。今年冬天是北半球140年来最暖的冬天，在中国北方的应该也有体会，加上前几年液化天然气站建了好多，所以供给增加很多，叠加冬天孱弱的需求，国际LNG价格就压下来。中国有些进口LNG的因为新冠援引不可抗力因素不再进口的。这家公司最赚钱的是一小部分不按照接受或支付（take-or-pay）合约出口的天然气，这部分价格受影响比较大，利润下滑会比较严重，所以跌得比较厉害。



这家公司的问题是，我认为北美天然气的价格在未来几年会有一个大幅的上行，这对他们的业务会有很大的影响。之所以天然气价格会上行，主要是这波把页岩油和油服都杀光了，就算需求回来，这部分供给没那么容易恢复，而且明年年底70%的页岩油公司都是债务累累，资本市场又是闭合的，要扩产没有资本开支，所以天然气价格未来几年会因为这部分伴生气的减损而大幅上升，这样美国出口液态天然气的优势就没有了，会对LNG的业务有影响（他们本来是进口天然气的，后来美国页岩革命让气价大幅下降，他们差点破产，又从进口变成出口，现在恐怕这个周期又要倒过来了。。。）


综上，我不会去碰Cheniere。