两年前（2016年12月26日）等朋友吃饭，朋友迟到了挺久，突然想看看格拉沃姆的烟蒂策略还可不可行，就翻出一个删选器，把当时按照格氏标准最低估的股票选了20只出来，做成一个组合。删选的标准是：用市值除以流动资产和总负债之差，取其值最低者。
第二天，用自己的很小一部分资金买入了这些标的。因为买的非常少，所以两年来都没有怎么关注（其中有两只我的券商下不了单，另外的标的有的价差比较大，所以真实交易的收益会略小于模拟交易的收益）。
这个投资组合在过去两年中一共有48.88%的收益，年化收益为22.01%。其中有的标的被收购了，有的标的被退市了，有的标的翻了好几倍，有的标的跌成了狗。我没有主观刻意去选择这些标的的行为，完全是按照删选标准来进行的（但我控制了某一个行业的最多企业数量不超过33%，否则的话这个投资组合中会有太多的医疗科技股）。
被收购的标的包括医药科技公司Mirna Therapeutics（被Synlogic Inc于2017年5月16日收购，自从收购以后，Synlogic的股价从14美元/股跌到了7美元/股），医药公司OvaScience于不久前与Millendo Therapeutics逆向合并，合并后Millendo Therapeutics股价从10美元跌到了7美元。Echelon Corporation，一家以设计控制网络来连接机器和其他电子器件以实现感知和控制的小公司以8.5美元/股的价格被Adesto于2018年6月29日收购，当时的买入价为4.85美元/股。收购后Adesto (Sticker: IOTS)自身的股价从8.4美元/股跌到了4.55美元/股。
Taitron Components是一家电子部件和ODM电子元件的分销商，股价增长主要来自于从亏损到盈利的反转。事实上这家公司即使在2016年，也是产生自由现金流的，只是当年净利润亏损较为严重。
埃默森无线电是一家有100多年历史的消费者电子产品制造和销售公司，商标自从1912年就有。
埃默森无线电这两年的经营利润率一直在下降，营业额也只有2016年的1/3，自由现金流也是负数。之所以价格比起买入价(1.01美元/股）反而提升了，可能是之前跌幅过大，市场反应过激造成的。市场情绪的钟摆如此极端，以至于变坏的经营状况依然好于之前消极的预期，因此价格回复了。
Deswell工业主要为元件制造商们生产注塑成型的塑料组件，电子产品，金属部件，及各类局部组件。其股价上升主要是因为经营利润率增加，开始盈利，营业额几乎增长50%，以及最近一年较大的自由现金流造成的。
HMG是一家市值只有1460万的房地产信托基金，其总部在佛罗里达的迈阿密。这家公司的基本面并没有特别的改善，但因为处置了部分资产，导致今年的净利润很高。
Zafgen是一家波士顿的专注于糖尿病药物研发的公司。因为是医药科技，因此一直都没有营收。股价的起伏，可能更多是因为市场对于其管道中药物过FDA的概率的判定的改变。股价最高的时候达到过12美元/股。
另外有几只没有怎么动的股票，就不一一解说了。
格拉沃姆本人是有卖出规则的。观察这些股线，尤其对于生物/医药科技公司来说，如果我们在第一年涨幅80%，或第二年涨幅100%之后卖出（税后收益应该是差不多的），是不是一个比较好的交易手段，可以避免坐过山车，并提高投资组合的总体收益呢？
当然了，格拉沃姆烟蒂也会有不成功的时候。
比如CMRX，跌掉了将近40%的市值。
Dunxin Financial是一家中国公司，又称中概股。我过往的经验表明，中概股往往不是什么好烟蒂。当时买入的时候这家公司叫西尼亚服装(niya)，在2018年3月2日改名为Dunxin Financial。嗯，一家服装公司就这么变成了金融公司...当然，改名也挽救不了业绩下滑的命运。
更有CYCC，从5.29美元跌到了61美分，基本上跌掉了90%的市值。
但总体来说，格拉沃姆烟蒂们由于总体已经估值非常低，承担了公司业绩不济的风险，因此下跌的数量很少，下跌幅度也有限，而上界却十分可观。
更没想到我的这只小实验账户的表现远好于我积极管理的美股个人账户（这个账户过去两年的年化收益是6.5%，而且凝聚了不少时间和心血，还要听每个公司的季度报告，读每个季度和年度的财报。然而，我想尽办法挑选优秀股票的投资组合收益，却远低于这个我用吃饭前的几分钟构建的投资组合。）
两年过去了，再挑选20只新的标的。过两年再回头来看看，格拉沃姆的这套办法，真的有效吗？...
这次入选的企业包括：
伟科 Vical (VICL)
CSS Industries (CSS)
Dril-Quip, Inc. (DRQ)
KBS服饰 (KBSF)
Millendo疗法 (MLND)
舞台服装百货 Stage Stores Inc (SSI)
贝哲房屋 Beazer Homes USA, Inc. (BZH)
Flotek Industries Inc (FTK)
凤凰新媒体 Phoenix New Media Ltd ADR (FENG)
安美瑞普 AMRep Corp(AXR)
Microbot Medical Inc (MBOT)
Vical Incorporated (VICL)
Immune Design Corp (IMDZ)
Cool Holdings Inc (AWSM)
Tonix 医药控股 (TNXP)
国双 Gridsum Holding Inc - ADR (GSUN)
Trans World Entertainment Corporation (TWMC)
Invivo治疗控股 (NVIV)
Riot Blockchain (RIOT)
Realm Therapeutics (RLM)