过去几年投资几乎没有下过“强判断”，而都是一些极高概率、保守到极致的“弱判断”，因为当时很明确的风险、收益率错配给出了低风险高回报的投资机会。今年开始这样的机会变少了很多，很多公司的不确定性和潜在收益率是越来越匹配、合理的。
今年上半年思考了四个强判断，一个已经想明白下注了，还有三个有潜在高收益但确定性没那么高的强判断，今天上午刚去看完其中一个实地情况，还需要进一步看数据思考。另一个也需要跑一线经销商。
但有一个我从一头雾水中逐渐把握到脉络，今天有6成确信度了：我一直在追踪央行、银行与货币政策的关系，眼下是一个明确的政策路径转折与清晰的时点。过去的货币政策依赖于银行、m2、总量作为传导路径，但由于各种复杂的原因，这个政策传导效果是不尽人意的。现在很明确的路径改变是放弃m2、总量方法、即银行相对来说没有那么强的资产扩张压力（想想去年年初的情况）。过去几年间净息差被挤压的核心原因之一就是银行的指标压力+低迷的贷款需求，让优质国企拥有了过强的存款议价能力，侵蚀了银行的净息差。最明确的证据就是个人活期定期存款利率纷纷下降的趋势下，单位存款利率却在上升。
我一直在衡量央行如何在很多矛盾的目标之间做取舍的优先级问题，今天卖长债的举措让我对我的判断多了两成信心。维护银行净息差的决心是很强的（只要你理解央行在之前上面吹风“qe”干涉之后，第一次市场操作居然是卖债，这个决心太坚定了）。
银行依旧逃不开承担“社会责任”的紧箍咒，但是或许可以开始乐观一点了。
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