医药行业我觉得只有两种类型,一是已经成体系的,明确可见股东回报的pharma,那有了股东回报的锚就可以下注,比如6块以下的石药我觉得就是明确的机会。二是还在成长中的biotech/biopharma,这类公司很明确要把账上的钱继续复投新管线(甚至可以说这就是为什么医药行业诞生那么多长牛股的原因,行业极高的天花板+公司自身的roic能力,这是极致的复利再投)。对于第二类公司来说,去算清算市值我觉得没什么意义,因为这钱大概率分不给股东,那其实买入公司最终是买入研发+销售的能力,而不是清算价值。这个角度而言我看了好几年医药,只敢买百济一家,别的公司我没看懂,也不确定未来是什么样。百济我也看不懂,甚至连具体的药品药效什么都完全不懂,但我觉得投医药不需要去研究这些,看懂行业的大趋势、用长期追踪去评估公司的研发销售能力,比研究药效要实在得多。目前情况下百济是唯一一家真正走出去自主商业化的药企,且销售在快速爬坡,后续管线充足,对比历史上的regn/amgn、sgen、bmrn给个乐观、中性、悲观预期,我觉得我愿意给百济可见药品峰值的4ps+估值。
回到两家个股,某系出了名的喜欢把子公司吃干抹净,我不想和大股东谋皮。金斯瑞我不了解,不赚自己认知以外的钱,而且我说了计算清算价值意义不大。抄作业我只抄容易看懂的,一眼能看到7分以上深度我就敢下手,一眼看不到7分深度,这钱可以不去赚。
我现在认为基本面和确定性能够下重注、涨了拿得住的公司才能真正赚到大钱,过去几年对我净值贡献最大的几笔投资都是基本面能让我下重注、涨了50%以上我都不想卖的,比如海油、润电、移动,还有现在的腾讯心动。如果只是涨个10-20%就想卖的小仓位交易性机会,其实最终对净值贡献不大,花太多时间研究是损害我的长期收益率的,我目前没有仓位可以给了。
$百济神州(06160)$ $石药集团(01093)$
ceteris paribus是最奢侈的线性外推,会让人亏大钱。用regression analysis的方式去跑一下多个变量很重要。
“供给端找壁垒,要么是准入门槛/垄断,要么是把控上游资源,要么是极致的规模效应。比如咖啡那么好的产业与空间,先发的龙头吃不到全行业的beta是很可惜的,只能看着市占率下降,赚一个差强人意的收益。”
正好拿了一整年,小赚一点点,严重拖累持仓整体收益。去年当时挂了40卖出差一点点没到[哭泣]体验了一下从浮赢接近100%又跌回盈亏平衡线的感受[吐血]
熊市还得是踏踏实实做网格[捂脸]
$瑞幸粉单(LKNCY)$
有关注中债的朋友可能已经看到上周pboc的表态,直接给了反向“YCC”锚定了2.5-3%的cn10y。相比之前的qe预期,直接反向变成了qt......考虑到实际的经济情况和真实经济增长率,我不理解。
官方给的理由是5%增长率(......)的合理利率,这个我无言以对。如果按照ft和reuters合理一点的猜测,是企业与家庭倾向于haven asset/导致(??)信贷乏力,那岂不是倒果为因了。而且持有大量资金、能够轻松获取低成本贷款的组织,如果是2.5-3%的利率,岂不是更愿意持有到期?
总之,我不理解。
天花板重要,但也没那么重要。企业最终能够兑现多少空间,远比有多少理论的潜在空间更重要。我一直知道百济是天花板最高的药企,但买入百济不是为了买一个天花板的可能性,而是百济一步步证实了出海营收可行、销售环节breakeven、到现在一季报后极大概率1年左右时间实现高研发支出下的全环节盈亏平衡、以及销售迅速爬升后真实利润率的同业领先、避免在国内卷价格从而实现更高的销售投入产出比。这将证明出海不仅仅是个摸不到的天花板,而是即将可以落实在报表上的盈利数字。
恒生生科到底有没有价值,破产价了我都不敢下一定仓位。虽然xbi长期走势还行[捂脸][捂脸]
S总怎么看财主抄底的两个医药,复星和金斯瑞,两个都是控股型公司,子公司市值比自身市值大,类似北京控股,控股型公司貌似估值都不高,抄不抄作业?[呲牙]
我也想有这个技术[狗头]日内t对我还是有点难,按照价格做网格还是挺舒服的