| 发布于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：0 |
终于看到一个我想看到的评论了，你说的这个偏差，我不反驳他判断的“错”。我来谈谈我的看法，先说我理解的重点和结论，1、ROE，2、分红。3、与管理层的利益绑定。
我理解高端的判断，是他拥有老窖的过程中的意外之喜，其中里面有不少他和别人激烈辩论中，他总是问别人ROE,包括和“飞天红狐”的用钢铁和啤酒作为例子，说白酒，红狐例子是似是而非的，红狐对商业模式的理解，最大的偏差就是roe，roe是商业模式强大与否最真实的反应，但是你要联系资产负债表，这时候roe还能反应资产质量，roe是个指标，但是理解这个指标意味着相当程度上的理解商业模式，这不是容易的事情。
回到13年以前是老窖roe是在40%左右，这时候他理解立足于中低端，还能能保持这样强大的roe，14年开始断崖，这时候投资白酒第一个难点就在面前了，在业绩和roe“大洗澡”的（14年一直到20年，才恢复到28%）前提下，如何判断白酒？后面的高端，一定是惊喜，公司跟踪和认识也是动态，所以他反复说，当你买入公司后，要反复推敲最差的情况，最差的结果如果能接受，其他的都是惊喜。
还有一点，如果这个过程你看的够仔细，这里面他曾经透露过一个细节，来反驳：“年轻人不喝白酒”，“他曾经统计过发达国家的酒精消费量（还是烈酒来着记不太清楚），我们当时还不及他们，但是如果你信国运，他们今年是我们明天，”我体会了一下，酒这个东西不同的人理解差别挺大的，白酒我懂太少，就不多献丑了。分红，这一点需要好好理解，这个很重要，前面有帖子，这边就不再赘述了。 和管理层利益绑定，这点也是有趣，他在自己讨论里，多次提到谢明张良，赞美过，我记得我总结的时候，就想，他现在还认可谢明和张良在老窖后续发展的作用吗？（我理解管理层很重要）
另外乙叔对洋河判断，几年前就一般，洋河这个公司并不老实，我理解这个体现在他的管理层（我理解管理层很重要，尤其是茅五之外的其他白酒企业的管理层，茅五的也重要[大笑]），这个你可以好好看看，再体会体会，当然老窖和洋河的财务报表相比，只能说给人感官区别比较大。白酒是个不错的行业，但是高端白酒也在分化，洋河在更进一步，还是逐渐落后呢？那就是见仁见智了。
读了帖子，这两段话印象深刻:
1.随着时间的推移和年龄的增长，当你自身的生活状态、生存环境发生变化的时候，当你曾经的很多憧憬都慢慢实现，同时你也发现有些憧憬对你并无意义的时候。当你对我们的社会环境、股市环境等等都有了更深刻的理解的时候。这些因素的积累和叠加，会逐步改变你的投资思想，这种改变，既不是因为某个人醍醐灌顶的启发，也不是你思考后的毛塞顿开，更不是你某次吸取经验下定决心后的改变。它就像你脸上的皱纹一样，不易察觉的、潜移默化改变着。而一旦当你照着镜子察觉，这个改变其实已经发生了。
2.我这一轮关注的是那些既无内债也无外债，无论时局怎样变迁，无论政策怎样改变，无论加息减息，无论时间多久，都可以靠内生性生存并发展的公司。在我未来的投资生涯中，我会利用股市的牛熊，慢慢的积累这样的股票。只要我们能够持有这样的公司，并且成本足够的低，我们就等于沉入了深海，海面的任何狂风雷暴都与我们无关。
您这回帖讨论字数，给我很大心里压力。[呲牙]
1.十年前，深圳有几套房子，资产千万。其实散户乙当年就财务自由了。
2.他从来不喝白酒，我大概率是不信的。
作为地道北方大连人，后来南下深圳闯荡。那个年代，滴酒不沾，可能性不大。后来戒了，概率比较大。
滴酒不沾，弱化他对白酒行业的认识，降低他重仓甚至全仓老窖的概率。
3.飞天红狐，拿重资产、没有铁矿石定价权、地方政府保护的钢铁行业，以及啤酒行业对比白酒，他自己也认识到不合适。后来解释，是为了预测白酒行业过了巅峰后的状况——企业盈利没有大幅度改善。
4. 白酒企业，根据年报披露的销量、销售额，计算销售价格。这个指标，我觉得很重要。
5.没有仔细研究当年的白酒市场行情、行业竞争格局、时间点对应的股票价格，很难深入理解当时的发言。蜻蜓点水，也震撼心灵。
6.现阶段，白酒的渠道库存压力、社会购买力不足、企业间强竞争周期又来了，我认为是布局白酒行业的良机。
啊哈哈哈，不要有什么压力，我脸皮厚厚的，来雪球就是来偷师学习，而且我也是个股市小学生，友好交流，希望我们都能学到东西。
1、十年前甚至更早，散户乙就财富自由，这是实话，但是他在13年前，就在股市赚的不少。
2、喝不喝白酒，见仁见智了。
3、红狐就不说了，给我最大的启发就是，就事论事，同行业纵向比较，可能稍微合理。一般的横向跨行业比较，容易路径依赖，这样分析问题容易似是而非。
4、跟踪财报，跟踪企业，重要
5、这点说的好，后人只能看历史，但是当时的细节，环境很难能切身体会，轮到个人，当下如何做，如何选择很重要。
6、其实乙叔对白酒库存，也发表过不少看法，也很有趣，角度也新颖，现在是否是机会，见仁见智，回顾过去，白酒总是很贵，我理解不深，那就不大放厥词了。
2014-07-15、2014-10-21、2015-02-28、2015-06-10、2015-05-24and2015-05-25，这些是一部分，帖子都在里面，只是他偶尔的一些谈论，你可以好好看看，按日期找就行。