终于看到一个我想看到的评论了，你说的这个偏差，我不反驳他判断的“错”。我来谈谈我的看法，先说我理解的重点和结论，1、ROE，2、分红。3、与管理层的利益绑定。
我理解高端的判断，是他拥有老窖的过程中的意外之喜，其中里面有不少他和别人激烈辩论中，他总是问别人ROE,包括和“飞天红狐”的用钢铁和啤酒作为例子，说白酒，红狐例子是似是而非的，红狐对商业模式的理解，最大的偏差就是roe，roe是商业模式强大与否最真实的反应，但是你要联系资产负债表，这时候roe还能反应资产质量，roe是个指标，但是理解这个指标意味着相当程度上的理解商业模式，这不是容易的事情。
回到13年以前是老窖roe是在40%左右，这时候他理解立足于中低端，还能能保持这样强大的roe，14年开始断崖，这时候投资白酒第一个难点就在面前了，在业绩和roe“大洗澡”的（14年一直到20年，才恢复到28%）前提下，如何判断白酒？后面的高端，一定是惊喜，公司跟踪和认识也是动态，所以他反复说，当你买入公司后，要反复推敲最差的情况，最差的结果如果能接受，其他的都是惊喜。
还有一点，如果这个过程你看的够仔细，这里面他曾经透露过一个细节，来反驳：“年轻人不喝白酒”，“他曾经统计过发达国家的酒精消费量（还是烈酒来着记不太清楚），我们当时还不及他们，但是如果你信国运，他们今年是我们明天，”我体会了一下，酒这个东西不同的人理解差别挺大的，白酒我懂太少，就不多献丑了。分红，这一点需要好好理解，这个很重要，前面有帖子，这边就不再赘述了。 和管理层利益绑定，这点也是有趣，他在自己讨论里，多次提到谢明张良，赞美过，我记得我总结的时候，就想，他现在还认可谢明和张良在老窖后续发展的作用吗？（我理解管理层很重要）
另外乙叔对洋河判断，几年前就一般，洋河这个公司并不老实，我理解这个体现在他的管理层（我理解管理层很重要，尤其是茅五之外的其他白酒企业的管理层，茅五的也重要），这个你可以好好看看，再体会体会，当然老窖和洋河的财务报表相比，只能说给人感官区别比较大。白酒是个不错的行业，但是高端白酒也在分化，洋河在更进一步，还是逐渐落后呢？那就是见仁见智了。