本篇摘要：
【市场观察1】A股：量价齐升开门红，多个指数再创阶段新高
【市场观察2】港股：看好港股补涨潜力，南下资金流入创纪录
【市场观察3】海外：区域多元配置，把握复苏扩大机遇
△资料来源：万得，数据区间自港股通开通日2014.11.17至2020.01.08。
△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2020/1/8。
A股
■ A股迎来开门红，多个股指创阶段新高：本周A股量价齐升，实现开门红，沪深两市连续5个交易日成交额破万亿，创业板指周涨6.2%，创2015年以来新高，沪深300、上证50分别上涨5.5%和4.1%，均创2008年以来新高。但结构上的分化则越发明显，在大盘股、龙头股和指数成分股不断创新高的同时，中证1000为代表的小盘股本周收跌0.9%。在向全面注册制迈进、外资不断流入、机构化的大背景下，选股的重要性进一步凸显。
■ 经济复苏趋势较为确定，盈利改善构成市场支撑：目前经济处于复苏趋势之中，预计21H1都处于经济上行阶段，通胀没有大幅上行压力前，政策料保持宽松基调。全年而言，整体流动性环境边际收缩，估值可能面临下修压力，盈利持续改善是推动市场上行的重要力量。行业上可以重点关注顺周期和科技板块。受益于经济改善的行业包括银行、保险、有色、化工、家电等，目前估值仍在较低水平，上半年盈利可能进一步超预期上行，进而推动估值恢复到中枢水平以上。跨越周期的科技行业包括消费电子、军工、新能源车等有望持续处于高景气阶段，估值也有上行空间。
△资料来源：万得，截至2021.01.08，（下）按2020年12月31日收盘价划分股票市值，剔除了2020年12月以来新上市的公司，统计了不同市值分层下今年以来的涨跌情况。
港股
■ 看好港股补涨潜力，本周南下资金创纪录：受新冠疫情冲击、中美关系起伏等因素影响，港股2020年表现相对落后全球主要市场。但随着多国疫苗开打，美国大选尘埃落定、新一轮财政刺激预期升温及香港经济逐渐触底反弹，投资者看好今年港股的补涨潜力，本周南下资金净额达546.6亿元人民币，创港股通通车以来最大周度净买额。整个2020年，南下资金净流入额高达5966.8亿，亦是历年之最。
■ AH股溢价十年高位，港股估值扩张有空间：展望未来，港股的吸引力正在进一步提升。从全球经济来看，虽然新冠疫情形势依然严峻，但随着疫苗开始接种，全球经济有望继续稳步复苏，同时政策尚无收紧迹象，预计将继续对经济复苏构成支持；目前香港经济正处于触底反弹阶段，未来有望随着大陆和全球经济的复苏而进一步复苏。其次，除了南下资金大举加仓之外，美元贬值人民币升值的趋势明显，而港股背靠大陆优质的人民币资产，也有利于吸引外资流入。第三，从估值角度看，AH股溢价处在近十年高位，长期看港股的估值有较大的扩张空间，而南下资金加速抢夺港股定价权，也有望加速港股的估值体系向A股靠拢。
△资料来源：万得，下图数据区间2009.01.01-2021.01.08，上图数据区间2014.11.17-2021.01.08。
海外
■ 美国政治不确定性降低，全球股市再创新高：尽管海外疫情仍然严峻，但美国政治不确定性下降、刺激风险偏好继续走高。美国国会正式认证拜登为下届总统后，特朗普放弃了他寻求作废佐治亚州选举结果的诉讼，并承诺将有序交接权力。与此同时，民主党人拿下了佐治亚州的两个参议院席位，为拜登更广泛地实施政策铺平了道路，投资者押注美国将推进一步的财政刺激，推动美股及MSCI全球指数、MSCI亚太指数本周再创纪录新高。
■ 区域多元配置，把握复苏扩大机遇：展望一季度，中国经济继续领先全球复苏，消费接力投资和生产，持续为复苏提供动能。亚洲其他地区也有望受益于较广泛的贸易复苏，以及旅游等服务业的逐步恢复。即使2021年整体通胀可能因低基数效应而回升，预计央行仍会维持较低的利率水平。固定收益方面，在美债到期收益率较低及全球经济复苏的背景下，信用债和新兴市场债券有望继续受到追捧。股票则可以继续重点关注美国和中国股票，同时可采取广泛分布全球的多元化股票组合，把握复苏范围扩大的机会。
△资料来源：万得，数据截至2020.01.07，（上）数据起始于1990.12.31，（下）数据起始于2020.01.01。
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● 中国人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5
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