中证红利ETF：六边形战士开启季度分红（61指数估值03.28）

2024年3月22日，中证红利ETF(515080)宣布年度首次分红，为基金成立至今第8次分红，也是分红规则修正后的首次季度分红。

据Choice数据显示，截至3月26日，目前A股共有742只股票型ETF（不含跨境），有过分红的共计38只，仅占5.12%。2019年成立至今，招商中证红利ETF累计分红7次，年均分红1.62次，位居各股票型ETF之首。

在近几年跌宕起伏的震荡中，中证红利以其较强的防守属性，让我们的持仓相对平稳地走过了冬季。从长期年化收益率看，中证红利全收益跑赢沪深300全收益约3.19%，跑赢标普500总回报约4.07%，超出大部投资者的惯性认知。（数据源：中证指数、标普）

通过长期收益、历史分红数据可见，中证红利ETF是一个跟踪指数优质、长期超额较高、分红节奏有序，广受红利类投资者喜爱的产品。

一、中证红利ETF历次分红回顾

1、2024年度第一次分红公告

根据3月22日公告，招商中证红利ETF(515080)将每份派息0.015元，以收益分配基准日（3月13日）净值1.4984元计算，此轮分红比例为1.00%。

阅读此类公告，主要关注四个日期和两个价格：

1）收益分配基准日：2024年3月13日，基准日的份额净值来计算分红率。

2）权益登记日：2024年3月27日，确权日，此日收盘前持有的份额参与分红。

3）除息日：2024年3月28日，除息日，此日会按公告规则除息，届时基金价格会除去每股所派现金。

4）现金红利发放日：2024年4月2日，红利发放日又称派息日，此日会把相应现金分红计入股东账户。

5）基准日基金份额净值：为基准日基金净值价格。

6）本次分红方案：0.15元/10份基金份额，也就是单份份额获得现金红利0.015元。

2、中证红利ETF历次分红对比

自2019年11月28日成立至今，中证红利ETF已累计分红7次，年均现金分红率为4.41%。

2020年采用年度分红，全年分红一次。2021年开始采用半年分红，2021-2023均稳定分红2次，分别在6月和11月执行。

此轮分红最大的改变在于：从年度、半年度分红，修正为季度分红。

对比其他同类型产品，中证红利ETF的分红稳定性，无人能出其右。有序的分红，能大幅提升持有者的正反馈感，有序的现金分红也给投资者一个良好的现金流补充。

随着投资者平均年龄增加，社会老龄化程度加深，我们逐渐从追求高绝对回报，慢慢转向关注永续经营，以期获得较为平稳的现金流反馈，来补充养老所需。

二、六边形战士开启季度分红

1、调整收益分配规则

从最新分红公告可见，最新一轮分红从前几年的年度、半年度，进一步修正为季度分红，这打算是把稳健分红的属性进一步稳固和强化，这源于十几天前的另外一份公告。

2024年3月14日，招商基金官方发布公告，调整收益分配原则：

修改的核心内容为：“基金管理人每季度可对基金相对标的指数的超额收益率进行评估”，从原来无评估周期，修正为每季度可评估，这释放了未来将进一步提升分红频次，强化分红规律的愿景。

当然，这个约束并非强制，但基于该基金历来的分红意愿与长期超额较高的基础，未来实现稳健的季度分红并不算难事。

基于分红来源于基金超额的基本规则，投资者亲睐稳定分红的红利类ETF，究其本质是看重指数股息率水平与基金管理人的长期超额管理能力。

2、分红稳健源自长期超额优秀

有朋友可能要问了：基金份额净值增长率超过指数同期增长率1%以上时，可进行收益分配，每季度都能稳健的超过1%么？

这里需要进一步查阅该基金招募说明书，理解基金超额收益率与标的指数同期增长率的计算方式：

1）基金超额收益率

从公式可见，因为标的指数并不包含成分股分红，因此基金超额主要源自指数成份股的分红，另外则看基金运行过程中的其他收入与日常管理成本。

因此，基金超额基本可修正为上述公式，一共三个关键要素：成份股分红、基金运营成本（管理费率等）、基金其他收入（打新、证券出借等）。

2）标的指数同期增长率

合同中约定，跟踪的标的指数同期增长率回溯到了“基金上市前一日”，也就是基金每季度核定分红时，对比的数据是基金成立至今的超额数据。

因此，只要基金成立至今的超额 > 1%，基金按规则就可以进行分红。

3）中证红利ETF历史超额回溯

基于此，我们有必要回溯一下中证红利ETF(515080)的全历史超额，以及每年的进展。

上图展示了中证红利ETF（橙）与中证红利指数（蓝）的走势对比图，其中绿色堆积图为两者累积的差值。

自2019年11月28日成立至今，中证红利ETF对比标的指数累计超额约50.97%。

2020年，中证红利ETF规模处于“合适规模”区间，基金打新收益率很高，年度超额高达18.09%。后续随着规模上升，打新效率下降，但每年仍能保持较高超额。

跑赢指数不算本事，能紧密跟住全收益指数才是王道。对比中证红利全收益指数，中证红利ETF累计跑赢约25%。即便是规模上升后，也能较好地跟住全收益指数，2022年跑平全收益指数，2023年跑输约 -1.1%。

因此，基于历史积余超额与每年的新增超额，完成较为平稳的季度分红并不算难事。

从近年的数据看，中证红利ETF在寻求其他收入、降低管理成本、提升基金超额方面的表现，可圈可点。在积极应对市场需求、快速调整策略等方面，也起到了良好的表率。

基于中证红利指数的优良基础，在管理费率、其他收入、长期超额、平稳分红、长期收益率均取得优良成果，中证红利ETF(515080)可谓优秀的防守型“六边形战士”。

三、我们为何追求平稳、有效的分红？

随着投资者平均年龄增加，社会老龄化程度加深，我们逐渐从追求高绝对回报，慢慢转向关注永续经营，以期获得较为平稳的现金流反馈，来补充养老所需。

但动辄三五年的价值回归周期，是投资A股的难点。在这看似短暂，但较为难熬的时间里，如果能获得较为稳定的正向反馈，那无疑是一个重要的助力。

从这一点来说，中证红利ETF(515080)是难得的一个优秀样本，其场外的联接基金（A/C：012643 / 012644）合并规模已超3亿，且今年1月也已开始了分红，也可以关注。

在ETF强调分红之后，“超额收益”这个概念也会开始进入投资者视野，大伙对超额的认知也会变得更加清晰。未来，基金公司不仅卷费率，还得因为分红开始卷超额。

而为了提升长期超额，管理人必须逐渐降低管理费率、减少内部运营损耗，积极发展其他收入，从而使得基金产生稳定的超额收益率，来满足分红所需。

当大家还在讨论分红的必要性时，这一个正向促进因子，很多人怕是还没意识到。

需要提醒的是：基金净值的增长主要来自于跟踪指数的增长，且权益类资产有着明显的波动性，在一定周期内，净值有可能出现浮亏。所以，基于上述超额规则，基金分红不一定来自于基金盈利，基金分红也不一定代表总投资的正回报。

四、“61”全市场估值仪表盘

五、“61”指数基金估值表（0249期）

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扩展阅读：《指数基金文章目录列表》（新手必看）

$中证红利ETF(SH515080)$ $中证红利(SH000922)$ $红利ETF(SH510880)$

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风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。