$炬华科技(SZ300360)$ $海兴电力(SH603556)$ $万胜智能(SZ300882)$
下面这篇是基本面分析的优秀文章代表，这样的文章，可以为我省掉很多时间。看到这样的文章，让人内心充满欣赏与感激，不过在雪球上，已经很久很久没看到过类似的文章了。
作者 犹怜草木2023年11月27日 20:59 以下核心内容转载：
一、国内市场，现阶段是不是行业周期顶部？
关于认为炬华科技国内市场进入行业周期顶部的言论很多，主要有以下两点：
1）继2022年第二批国家电网智能电表招标情况不理想之后，2023年智能电表第一批招标数量和金额同比、环比均断崖式下降。智能电表行业国内需求开始下行?
2）2020年智能电表新标准备发布，使用寿命从10年提高到16年，未来行业周期变长？
1、关于第一个问题，先上几组手工统计数据图来证伪：
2010年-2023年智能电表和集采器招标数量表
1）今年招标7300万只，距上一轮周期高点2014-15年的每年1亿只，还有很大增长空间；
2）智能电表新标准于2020年8月发布，按老电表10年的使用寿命（实际8年更换），新一轮换表周期是2017年-2025年，由于疫情影响，未来两到三年会进入高峰期。
（电表维修成本远高于换新表）
由于YI情期间智能电表更新工作停滞，以及近几年输变电、配电侧投入非常大，用电侧支持有所控制，2022年第二批和2023年第一批智能电表招标数量受到了一定程度的影响。但从第二批的招标数据来看，同比增长72.36%；环比增长94.3%，智能电表招标又恢复了常态增长，
难言周期见顶。
2、至于第二个问题，如减小智能电表周期变长的影响，从两个方面来说：
第一，短线看，新一轮换表周期为2017年-2025年，即未来两年国内市场的需求不受影响。
(我在看炬华财报时，明显感觉到2018年是业绩增长分水岭，本文给出了很好的解释)
第二，中长线来看，智能水表、充电桩等增量业务的稳步推进，能从一定程度上对冲负面影响。智能水表方面，10月底炬华科技中标长沙3500万的智能水表网上可以查询。智能电表能做到网内第二，做智能水表没有产品上的障碍，只是等待做好渠道建设而已。充电桩方面，目前无论国内市场份额，还是国外市场开拓进展，炬华科技都走到前端。
二、国外市场，有没有增量？
据Statista数据，2021年全球智能电表市场规模112亿美元，预计2026年增长至152亿元，2022至2026年年均复合增 长率为6.3%。中国为全球智能电表产品的重要供应国，2022年我国智能电表出口金额达11.34亿美元，同比增长7.7%。
从渗透率来看：美国、欧洲智能电表渗透率均超过 50%，巴西与拉丁美洲其他国家渗透率不足10%，亚太（不包括中国）、非洲年平均渗透率仅4%。
海外市场的增长是确定的，按2022年的年报数据，炬华科技海外收入占比20%左右（海兴电力60%），其中，欧洲区去年收入约1.5亿元，收入占比接近10%。近期公司高层去欧洲考察，建厂基本敲定，深度参与欧洲电网的建设，公司计划欧洲工厂建成（2025年前后）放量后欧洲收入占比提升至20%+。（加粗部分是重点，后面会提到）
三、炬华科技的竞争力如何？
先来看看2023年第一批招标炬华科技市场份额总体排名：
炬华科技前几年市场份额排名4-6名之间，2023年国家电网第一批次中标金额3.45亿元，全市场第二（上市公司里排第一，第一名华立科技未上市，领先于最近股价表现较好的三星医疗、海兴电力），占比3.83%。
分产品来看:
1)A级单相智能电表第三
2）B级三相智能电表第一
3）C级三相智能电表第一
4)D级三相智能电表只有2个包，金额1433万元，炬华科技没中标。
5）集中器和采集器第十
6）专变采集器第二
矩华科技三相智能电表中的优势还是相当全面，单表价值量大的B级和C级更是全市场第一。
四、短线有哪些驱动因素？
1、2023年第二批招标结果公告在即
国家电网2023年第二批采购开标情况已经于2023年10月30日公告：
至于中标结果何时公布，先来看一下近三年的统计：
跟预计中标公告日相比已经大大延期，但也恰恰说明，未来的每一天，都有可能成为惊喜日！
2、欧盟5840亿欧元电网改造投资近日正式公布
欧委会一项规模高达5840亿欧元投资计划（约合4.55万亿元），用于未来十年对欧洲电网进行全面检修和升级，以应对快速发展的可再生能源对电网的冲击，预计将于下周公布。
炬华科技2022年欧盟收入1.5亿左右，远高于海兴电力的1700万。再来看看一张图，很应景：
(这点没想到，海外收入很低的炬华，欧盟居然还比海兴高，海兴成为牛股，核心是出口)
全部讨论
近几次中标金额下降，是否能够推导出公司除了问题？这个我没有答案。
的确，一家公司拥有大量现金，很低的负债率，扣除现金之后，公司依然可以良性运作，而市值此时才47亿，今年保守点，扣非利润6亿，动态PE都不到8倍。这如果没有一点负面因素或消息，的确也是不太可能的。
几乎每个处于低谷或阶段性走势不好的股票，都伴随市场的怀疑。
今年全年国内收入会如何？每个财报关注即可，出现大幅环比、同比大福下降再说，至少一季度依然是高增长。
2024年国家电网第一批智能电表招标结果出炉:
三星医疗3.96亿，
海兴电力3亿，
林洋能源3.2亿，
万胜智能2.7亿，
许继电气3.6亿，
科陆电子2.8亿，
炬华科技1.61亿。
以上多是近似数，但误差不会大。转
数据不可预测，天机亦不可窥探。相信常识，尊重事务本身的发展规律即可，祝发财！
公司专注技术研发，积极发展需求侧能源物联网业务，面向用户端应用开发了云能源物联网信息平台，提供能源物联网信息采集、处理、分析的通用服务平台，支持电测仪表、水表、燃气表、能量计等能源计量仪表的数据采集，支持微机保护、断路器、电源屏、无功补偿等电气设备监测接入，支持温湿度等传感器的数据通讯。
“炬华云能”“点点用能”物联网信息平台已接入数万用户，为居民用户、工商业提供能效管理、配电监控与运维、安全用电、电能质量分析与治理、电动汽车充电等系列解决方案。
应用场景：公共建筑、商业楼宇、工业企业、产业园区、医院学校、石油化工、轨道交通。
去年的调研纪要汇总：
1、由于国内充电桩产品技术门槛不高， 价格竞争日趋激烈。目前公司的销售策略主要针对 TO G 市场，并关 注 TO B 和运营市场动态。
2、截至到2022年12 月 31 日已签订合同但尚未履行或尚未履行完 毕的履约义务所对应的收入金额为 1,989,596,749.87 元。(今年年底的在手订单同比下降，这是市场担忧点)
3、国网 2023 年第一批据统计整体 需求量和预估金额同比 2022 年都有下滑。但是，市场比较关心的物 联网表需求数量同比有大幅的增加。
4、去年7月：目 前 公 司 在 欧 洲 捷 克 设 有 全 资 子 公 司 ： LOGAREX Smart Metering,s.r.o.，业务主要覆盖捷克、德国、波兰、匈牙利、保加 利亚、乌克兰等； 公司持续对海外市场增加投入，目前业务已经拓展到非洲（卢旺 达、埃及）、中亚（吉尔吉斯、哈萨克）、南美（哥伦比亚、厄瓜多尔）、 东南亚（印尼、菲律宾）、巴基斯坦等。 公司董事会有考虑未来在海外设立制造基地。
“智慧用能云平台
基于公司“智慧用能综合监测物联网云平台”为用户能效 双控提供有效的解决方案，这是未来需要重点投入发展的业务板块。
在构建新型电力系统和“双碳”趋势下，用户侧节能降耗需求快速增 长，能效监测和能效管理业务将迎来新的更广阔的发展契机。
在能耗 双控政策下将单位 GDP 能耗降低作为经济社会发展的重要约束性指标 之一，
“智慧用能综合监测物联网云平台”为大型企业、交通、建筑 楼宇、园区（医院、学校、工业园厂区、商贸综合体等）提供智能化 的能效管理及能源管理解决方案，通过不同维度对设备、系统、组织 的能源运行情况进行分析，寻找节能空间并提供节能管理服务。
该平台主要有八大功能分别是智能采集（水、电、气、热）、能耗管理、电力监控与运 维、电气火灾监控、电力能效监测、电动汽车充电运营、数字孪生智 慧运维。随着碳交易和电价改革，能效监控和能效管理能为企业（园 区）带来良好的经济和社会效益。
该平台荣获“工信部 2020-2021 年度物联网技术和平台 创新类、集成创新与融合应用类示范项目”。
纳宇子 公司完成了从产品研发销售转型升级为综合能源解决方案供应商，能 为客户提供“金钥匙”服务，从分布式能源、光储充设计建设，（水、 电、气、热）智能采集，电力能效监测、电能质量管理、源网荷储智 能调度等垂直打通，实现客户服务一体化。
2018~22年，公司生产量接近翻倍，但生产员工人数，22年高峰相比18年，也就微增19人，而且公司员工学历整体并不高。产线自动化程度确很高，因为都是买入自动化设备。
这点来讲，公司经营管理还是可以的。
构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。国家电网、南方电网下一代智能电表技术标准将参照国际 IR46 标准，未来将逐步推广满足新型电网建设需求的新一代智能物联电能表。(与国际标准一致，在国内干到行业第二的炬华，出海逻辑上应该有成长空间，前期外销收入低，还未具体了解，是否跟未做好准备，没通过认证有关？)
智能物联电能表具备了计量与管理部分分离，计量芯负责计量，不允许软件升级；
新增一个管理芯负责计量以外的负荷控制、费控、通信、冻结、显示和事件记录等，允许升级。智能物联电能表在通讯方式、加密措施、与物联网兼容性、高级费率系统、知情权与用户体验、升级换代、检测更换、谐波处理，过载保护、综合能效管理等多个维度，提出更高的要求。