$炬华科技(SZ300360)$ $海兴电力(SH603556)$ $万胜智能(SZ300882)$

下面这篇是基本面分析的优秀文章代表，这样的文章，可以为我省掉很多时间。看到这样的文章，让人内心充满欣赏与感激，不过在雪球上，已经很久很久没看到过类似的文章了。

作者 犹怜草木2023年11月27日 20:59 以下核心内容转载：

一、国内市场，现阶段是不是行业周期顶部？

关于认为炬华科技国内市场进入行业周期顶部的言论很多，主要有以下两点：

1）继2022年第二批国家电网智能电表招标情况不理想之后，2023年智能电表第一批招标数量和金额同比、环比均断崖式下降。智能电表行业国内需求开始下行?

2）2020年智能电表新标准备发布，使用寿命从10年提高到16年，未来行业周期变长？

1、关于第一个问题，先上几组手工统计数据图来证伪：

2010年-2023年智能电表和集采器招标数量表

1）今年招标7300万只，距上一轮周期高点2014-15年的每年1亿只，还有很大增长空间；

2）智能电表新标准于2020年8月发布，按老电表10年的使用寿命（实际8年更换），新一轮换表周期是2017年-2025年，由于疫情影响，未来两到三年会进入高峰期。

（电表维修成本远高于换新表）

由于YI情期间智能电表更新工作停滞，以及近几年输变电、配电侧投入非常大，用电侧支持有所控制，2022年第二批和2023年第一批智能电表招标数量受到了一定程度的影响。但从第二批的招标数据来看，同比增长72.36%；环比增长94.3%，智能电表招标又恢复了常态增长，

难言周期见顶。

2、至于第二个问题，如减小智能电表周期变长的影响，从两个方面来说：

第一，短线看，新一轮换表周期为2017年-2025年，即未来两年国内市场的需求不受影响。

(我在看炬华财报时，明显感觉到2018年是业绩增长分水岭，本文给出了很好的解释)

第二，中长线来看，智能水表、充电桩等增量业务的稳步推进，能从一定程度上对冲负面影响。智能水表方面，10月底炬华科技中标长沙3500万的智能水表网上可以查询。智能电表能做到网内第二，做智能水表没有产品上的障碍，只是等待做好渠道建设而已。充电桩方面，目前无论国内市场份额，还是国外市场开拓进展，炬华科技都走到前端。

二、国外市场，有没有增量？

据Statista数据，2021年全球智能电表市场规模112亿美元，预计2026年增长至152亿元，2022至2026年年均复合增 长率为6.3%。中国为全球智能电表产品的重要供应国，2022年我国智能电表出口金额达11.34亿美元，同比增长7.7%。

从渗透率来看：美国、欧洲智能电表渗透率均超过 50%，巴西与拉丁美洲其他国家渗透率不足10%，亚太（不包括中国）、非洲年平均渗透率仅4%。

海外市场的增长是确定的，按2022年的年报数据，炬华科技海外收入占比20%左右（海兴电力60%），其中，欧洲区去年收入约1.5亿元，收入占比接近10%。近期公司高层去欧洲考察，建厂基本敲定，深度参与欧洲电网的建设，公司计划欧洲工厂建成（2025年前后）放量后欧洲收入占比提升至20%+。（加粗部分是重点，后面会提到）

三、炬华科技的竞争力如何？

先来看看2023年第一批招标炬华科技市场份额总体排名：

炬华科技前几年市场份额排名4-6名之间，2023年国家电网第一批次中标金额3.45亿元，全市场第二（上市公司里排第一，第一名华立科技未上市，领先于最近股价表现较好的三星医疗、海兴电力），占比3.83%。

分产品来看:

1)A级单相智能电表第三

2）B级三相智能电表第一

3）C级三相智能电表第一

4)D级三相智能电表只有2个包，金额1433万元，炬华科技没中标。

5）集中器和采集器第十

6）专变采集器第二

矩华科技三相智能电表中的优势还是相当全面，单表价值量大的B级和C级更是全市场第一。

四、短线有哪些驱动因素？

1、2023年第二批招标结果公告在即

国家电网2023年第二批采购开标情况已经于2023年10月30日公告：

至于中标结果何时公布，先来看一下近三年的统计：

跟预计中标公告日相比已经大大延期，但也恰恰说明，未来的每一天，都有可能成为惊喜日！

2、欧盟5840亿欧元电网改造投资近日正式公布

欧委会一项规模高达5840亿欧元投资计划（约合4.55万亿元），用于未来十年对欧洲电网进行全面检修和升级，以应对快速发展的可再生能源对电网的冲击，预计将于下周公布。

炬华科技2022年欧盟收入1.5亿左右，远高于海兴电力的1700万。再来看看一张图，很应景：

(这点没想到，海外收入很低的炬华，欧盟居然还比海兴高，海兴成为牛股，核心是出口)