回复@美丽的邂逅: $中电兴发(SZ002298)$ 

2019~21年，收入异乎寻常的稳定在27.6~27.7亿，不符合常识和行业规律。由于投机定位，我没过多分析财务数据，但这点还是引起我的好奇。2022年不清楚最终会是多少，4季度肯定同比要下降，总体估计依然差不多。

存在财务造假的可能吗？公司财报没有非标，2020年收到过问询函，但也只是问询一些经营相关的信息，都有合理的回答。其他没有什么特别风险提示。

直接论证造假与否？难度较大，没能力、没意愿干这是。只是抛出一个疑问。

另外，为什么211Q突然改变过去多年来，以及这种项目型软服行业的普遍特征，在1季度获得较高的收入呢？还不太理解。

221Q为啥依然能有较高收入呢？这里貌似稍微可部分解释。

203Q末，合同资产为13.03亿，到2020年末只有4.8亿，前期没细看，以为是结算掉了。其实是转移到其他非流动资产里面去了。年报也未详细解释合同资产的具体构成。

213Q末高达10.15亿，2021年末降低为2.16亿。这里不清楚是否是一些运营项目转运营了，从而让221Q收入依然同比保持增长，而不是一贯的1季度低位。//@美丽的邂逅:$中电兴发(SZ002298)$
拍脑袋预判一季度业绩：
1、中电的项目交付业务模式，一季度收入和利润是年内低点，逐季回升。2018～2020年基本都是如此；

2、2021年明显是个例外。211Q收入7.26亿同比大增46.7%，当年收入最低是3极度，1、2、4极度差异不大。非常的不典型。211Q季报解释：智慧城市解决方案和运营服务收入增加较多所致；

3、回看2020年年报，在业绩驱动因素中有专门运营服务模式，EOT后由运营公司持续运营，获得稳定收入，跟环保PPP模式有些类似。差异在于环保很多项目，收钱很困难。中电与联通在广西、云南的合作项目，正常情况下，收费是完全没问题的。213Q为啥收入最低？季报没有解释，只是针对利润下滑，提到广西联通混改项目开始投入，费用增加较多。

4、221Q收入增长压力其实很大。因为正常一季度是低收入，而211Q基数很高，不要依然实现了7.74%的增长；但去年2季度环比也小幅下滑，也与2020之前的常见模式不太一样。去年3季度收入7.7亿，前三个季度收入差异很小，完全不像是项目型公司的收入模式，可能运营服务收入在前三季度占比较大，这点待后面确认。

5、去年前三季度看起来还正常，但业绩预告全年巨亏7.5～9.7亿。不少项目未结算或验收。云南混改项目因为疫情收入大幅下滑。推测2022年全年收入会有一定的下滑。不过这已经是历史了。

6、去年四季度为验收的项目，如果递延到今年一季度，那么收入很可能会创历史新高，至少上半年会体现这一点。而利润上，云南项目一季度已经恢复了。在去年高基数背景下，应该可以保持一个稳定的状态。

逻辑上，今年一季度有可能给出历史上最佳绝对值的业绩，当然利润增速可能较低，收入有中速10～20%的增长。这个要能实现，就是有业绩和概念的绩优低估题材股了。