我不研究经济周期，只是低估的都买一点，这样更省心。因为预判经济周期，经常会错，所以不预测。只有典型事件出现时，才会做出基本预判。比如说疫情那几年，欧美滥发货币，那就大概率会有大宗商品牛市，所以2020年开始便买了油煤铜。说回茅台，07年大泡沫，最高估值2.0PR，之后消停了5年。20年大泡沫，最高估值还是2.0PR，现在已经消停3年多了，至少还剩1年多。$贵州茅台(SH600519)$ $江西铜业股份(00358)$ $兖矿能源(01171)$

对付周期，是我目前最弱的一环。需要不断学习

很好的节奏感

买不到，就买点五粮液和泸州老窖，

是的，白酒行业正在经历一个价略跌、量不增的去产能过程，24年利润规模有负面影响。

丁总，个人拙见。按一轮经济周期+行业景气周期+A股的筹码周期综合来看，消费股的估值泡沫和白酒行业的景气高点是2021年一季度，至今调整了三年，个人认为远远不够，叠加这轮还有房地产去金融化的影响、整个经济挤水分的影响。利润率、估值、筹码（包括公募基金的大量负债端在内）同时处于历史最高水平，那真的是双重计算和三重危险，所以要较长时间出清筹码和消化估值泡沫。白酒因为商业模式比较好，尤其茅台，所以茅台为标杆大概率是维持7-9倍PB、25-35倍PＥ横盘，很便宜的机会很难有除非发现系统性风险，大涨的概率也很小

为什么不买茅台？

我目前三层仓的泸州，我是唱衰白酒的，但为啥还是买了呢，现在能有维持业绩正增的真没多少，而且在正增后并没有引发炒作，市场下一步会忘哪里走呢？总得有点支撑吧。三层仓博个反弹吧。当然个人认为白酒市场市值过大是个事实，通过现金流估值也罢，还是私有化估值也罢都不便宜，所以也做好了最坏亏损50%的准备。毕竟有后备的子弹。

美的多少合理？看海尔，美的格力至少还有40个点

汾酒更好一些

然后算完茅五泸洋汾和古井B，粗略的感觉就是，其实这6个比较有代表性的白酒，市场给他们的标价都还挺合理的，不管高roe还是低roe。
茅台和五粮液0.84，比8折多一些，在第一档位，茅台确定性高但股价也阻拦了些散户入手。
洋河汾酒品牌差些，不在高端局，在8折以下些。增长高的pb也高。
泸州老窖折扣最大，真的是风浪越大鱼越贵，风险和收益是正相关的。
很多人在吹古B的性价比，但是这么久了，B股真的就能阻挡资本逐利吗？显然不能，所以这个折价，就是市场给与的公允价。如果哪天来个小作文，B股要和大A合并，这个时候古B就可以睡梦中笑醒了。

是的，白酒行业正在经历一个价略跌、量不增的去产能过程，24年利润规模有负面影响。

老窖的有息负债是从当地银行拿的贷款吧，也许是为了和当地银行保持友好往来吧，顺便再赚个息差，风险应该不大

感谢丁总的各种无私分享

汾酒呢，怎么看？