#2022投资总结# #市赚率#
为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特连续两次买入可口可乐，市赚率平均估值刚好就是0.4PR。从此以后，“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。
考虑到PE=PB/ROE，所以市赚率还有推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。估值周期股时，可以把当期PB和多年ROE平均值代入第二公式。巴菲特买入中国石油，运用第二公式，市赚率=0.38PR。当年总市值370亿，市赚率合理估值974亿。四舍五入之后，刚好等于巴菲特宣称的1000亿内在价值。
芒格认为，ROE约等于长期投资收益。两只股票，ROE分别为6%和18%，多年后两只股票的投资复利也与ROE相差不多。巧合的是，2022年笔者的投资收益是18%，刚好就是持仓组合的ROE加权平均值。
仔细观察笔者去年的持仓组合，还会发现一个特点，那就是石油煤炭占据了半壁江山。为啥？因为巴菲特在2022年唯一明确加仓的就是石油股。能力圈远远不及股神的我，抄作业还不会吗？
然而不得不说的是，树不会长到天上。2023年，笔者对于石油煤炭的态度，则是越涨越卖！除非遭遇大跌，否则原则上并不加仓！
不过话又说回来，ROE约等于长期投资收益，其实还有一个前提，那就是持仓组合的整体低估。上世纪的1998年，可口可乐曾因高估，套了巴菲特整整十年。所以这一理论既不包含高估个股，也不包含单吊策略。格林布拉特和菲利普费雪的观点，都是跨行业持有至少8只股票才行！
综上所述，笔者的2023年投资计划，就是在高ROE股票低估时，在投资组合里加点高ROE股票！这样一来，便可拉高持仓组合的ROE加权平均值，以此提高长期投资收益。
家电还是白酒呢？应该都是不错的选择：
格力电器和美的集团，前者不招人待见，但估值更低。后者招人稀罕，但估值略高。两家都买，应该不错！
贵州茅台和五粮液，前者仍将延续1499供不应求的局面，后者也仍将是前者的最佳替代。逢低建仓，或许不错！
最后要说的是，2022年11月份，贵州茅台和五粮液在时隔两年半之后，再次出现了市赚率低估。考虑到日积月累的业绩增厚，所以贵州茅台和五粮液无需跌破新低，也可慢慢呈现出低估状态。至于究竟买多少，还是要看低估幅度再说。
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$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $格力电器(SZ000651)$
600字读懂《巴菲特的秘密》：市赚率公式： 网页链接
如何最公平的估值茅台与银行：修正市赚率： 网页链接
巴菲特唯一给出准确估值的股票：中国石油： 网页链接
40美分买入1美元的内在价值：可口可乐： 网页链接
市赚率与DCF现金流折现，不能说的秘密： 网页链接
全部讨论
兄弟最喜欢巴菲特，也最喜欢拿巴菲特举例，但是在我看来你的投资策略更像巴菲特的师兄，我这接足股市两年了，也思考了很多，一直很迷茫，17年接足资本市场，首先进入了比特币市场，一开始就决定了投机，开始学习利弗莫尔，也赚到钱了，但是在2019年后赚不到钱了，同样的手法！所以后面坚持了段时间，觉得完全投机的没有前途，来股市也开始学习巴菲特，怀疑过，彷徨过，到今天依然不得要领，股市也没有赚到钱，现在跟你们聊天，我慢慢感觉好像什么都有他的逻辑，比如为什么17年我进比特币能赚到钱，但是同样的操作后面不行，其根本原因就是市场的逻辑不一样了。17年是因为正在牛市中，而且整个比特币市场很小，交易的币种很少，像火币交易所总共才4个币交易，所以就是供不应求，不在乎操作手法，可以说买了不动赚的比瞎操作还多的多。18年后，整个市场变了，因为看到一国家打击让参与者变少，但是看到这个市场的财富效应，供应者急剧增加，到现在怕比股市的标底多的多，就成了供大于求，因其本身不能产生价值，所以就没有价值投资一说，后面的炒作更多的是概念，比如nft概念，和消息的炒作，跟股市的重组啊，借壳啊等等，也就是我赚钱不是看透了市场，而是进对了时机，反过来我有思考股票市场，因为股票市场的股票对应的其实是公司，公司自身有生产价值的内在能力，所以说就有了价值投资一说。价值不同的人理解不一样，比如费雪觉得成长是价值，所以他就更注重公司的成长性，当然也是他的能力能分辨出成长性公司，他肯定也明白安全边际的重要性，但是一个成长性公司在成长中绝对是很少出现安全边际好的，所以他就会放开安全边际，很多事情就这样成也这失败也这。因其能力最强就在判断一个企业的成长性，所以放开安全边际，市场走好或则小周期都能抗过去，但是市场大周期就扛不过，因为一个公司的成长绝对不会一直持续，而在其成长中遇到市场大周期，因其市场不会给高估值，所以业绩增长股价依然可能下跌，最终扛不过也就成了必然，芭菲特的师兄，因为是捡烟蒂股，他们只在乎估值，他们对估值的把控是极致的，所以在市场大周期底部容易捡，因为越是跌他们的估值方式会越严格，但是当市场走好，大周期走牛的时间，估值严格了就没有了，只有慢慢放开条件，就这样条件越放越开，最后的结局就是要不高估买垃圾票，要不离开市场！当然因为他能力圈就是估值，所以他选择了离开，他不离开的，他的能力圈决定了他最终还是会亏钱的！因为只要你不离开市场，那你必然会出现高估买了垃圾票而承受市场大周期向下的时候！巴菲特因为他老师的安全边际，在加上费雪的成长股和芒格的合理价格买入优秀的公司，最终形成了自己的价值投资系统，这里面一，估值也就是安全边际，他没有他老师和师兄的严格这！优秀的公司，他可能不等于费雪的成长股，一个强调的是优秀，一个强调了成长性，我觉得芭菲特同样是根据一个企业的过去来评判这个企业是不是优秀，这样的企业出现低估只会是几个结果，一整个市场环境不好，或则整个行业受到了打击，或则黑天鹅，比如2013年的白酒行业，或则奶粉，后面的房地产，等等外部原因，一个就是企业内部出现了问题，才可能低估，芭菲特牛逼就牛逼在这个地方，他们综合内部外部原因准确的分析出一个公司后面能不能回到没出问题的时候，这就有了确定性了，而估值就是看自己想赚多少而定的了，不然的话他买的票估值也不会差的很大，按你的去套，有7折的有5折的。有3折的，这就说明他买票主要的是对前面的确定性的分析才是精华，而这是能力圈无法量化，也无法复制的，所以巴菲特无法复制，也就不是我们简单的看点他的股东信和记者问答能明白的了！就拿他简单的分析了下中国石油来说，因为油价在35美元一桶，他觉得低，他分析肯定后面会到70美金一桶，再加上中国市场的垄断，他就能很明确的算出其内在价值！这才是他能力的体现，他有两大法宝就注定他能长期赚钱了，因为优秀的企业低估，那一定是出问题的时间，不管内部外部，所以一定就是周期下行的底部或则接近底部，更容易企稳和反转，这可能就是巴菲特说的他不太在乎企业的成长性，但是他买的基本都有成长性了额，他已经判断一个优秀的企业出问题后能回到其没有出问题前，本身就是一种成长了！所以巴菲特学不来，除非掌握了他的对企业的判断能力，不然光研究他的估值，那是行不通的！我们再来看所谓的炒作，也就是两个，一是抄业绩，不管是业绩反转，还是业绩高增长，二是抄消息，概念，故事等等，最根本区别就是一个跟业绩有关，一个跟业绩没有关系的炒作，这里跟业绩没有关系的炒作就是一种完全的投机，连监管部门都看不上会打击，连投机大神利弗莫尔都不玩，所以就剩下炒业绩了，我准备研究下，我觉得他也更靠近费雪的成长股投资，不同的费雪的是投资，他寻求的是长时间保持高增长的，而我却想试试研究，在第一次业绩刚爆发有没有投机赚钱的能力！
当市赚率等于1PR为合理估值，0.5(打五折）买最佳，这样赚估值提升的钱。港股之所以后面反弹力度大，就是折扣打的太多。并且要坚信市场一定会给你打折。
综上所述，笔者的2023年投资计划，就是在高ROE股票低估时，在投资组合里加点高ROE股票！这样一来，便可拉高持仓组合的ROE加权平均值，以此提高长期投资收益。
不够自信，自信直接单吊找市转绿0.5一下的一年一倍问题不大
根据您的市赚率公司，格力电器的 PR 已经是低估了