| 发布于: 修改于: | 雪球 | 回复：11 | 喜欢：24 |
虽然看起来很枯燥但是还是慢慢看完，他的公式可以理解成是pe/g调整为pe*（d+e）/e/roe。分子里d不是单纯的负债，是有息负债，有息负债越大，估值越大，e是权益。同时，分母roe来代替g，因为a股这么多成长股公司的增长率变化太大，roe变化也大但没有g程度这么大。甚至公式的分子可以进一步体现税率的影响，因为负债产生的利息是可以作为企业的当期费用，是企业所得税的抵减项目。
roe为什么可以替换g，简单模型推演下假设一家企业的roe是30%，意味着股东投入100元资本金，第一年年末为止可以赚的钱是30元，企业的净资产变为130元，在不分红的情况下130元的资本金在保持roe30%的情况下可以赚39元，第二年年末净资产是169元。对于股东而言的企业增长率g就是roe 30%。
$贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$
roe就是g，只是g过于敏感。用roe做长期修正而已。有息负债的修正，其实有好有坏，只能说是一种偏好。然后，其实peg或者pe/roe的除法本身都不是太合理，简单说，从量纲上就不对。
这个公式解决的是买点的问题…买什么的问题解决不了
没有一种估值方法可以合理评估所有对象，相对估值法pe最有普适性但利润有局限性，非主营的投资收益包含在利润咯，dcf模型的意义体现投资者的回报但不具有很好的可操作性，数据指标较多，要配合用敏感性分析。冯柳这个估值法修正peg的分子对于高负债企业来说，出来的数据畸高不具有参考意义。
兄弟正解，[很赞][很赞][很赞]
哈哈，还真是这样，总结到位，[很赞][很赞][很赞]。买什么的问题，需要个人能力圈。