股权结构关系
首先介绍下同仁堂和同仁堂科技之间的关系。
同仁堂科技是同仁堂600085的子公司，600085持有其46.85%的股份，同仁堂集团持股1.34%，高瓴资本持股3.6%。
另外，同仁堂科技和同仁堂都持有同仁堂国药股份，同仁堂科技持有国药38.05%的股份，同仁堂也持有国药33.62%的股份。
从业务角度来看，同仁堂科技与同仁堂均为主要的中药生产单元，同仁堂科技包括一部分同仁堂国药（海外板块）但不包括同仁堂商业（批发零售），同仁堂科技是同仁堂最重要的利润来源之一。
管理层的变化
2024年1月22日，母公司600085董事长邸淑兵被选举为同仁堂科技子公司董事长，原料采购、科研、生产、销售方面，加强信息和资源共享，这对同仁堂科技的好处更大一些，如双方产品在零售终端专柜同步陈列，对外可以形成合力，增强竞争优势并提高经营效率，相对来说这对没有商业板块的同仁堂科技更加有利。
财务情况
2023年公司收入约合67.73亿，较2022年的59.92亿增长了13.04%。2023年年度利润为9.92亿），较2022年10.02亿下降了0.93%。每股收益（EPS）在2023年保持稳定，为0.46元人民币。股息为每股0.18元人民币，较2022年的0.16元人民币有所提高。
从历史业绩来看，公司一共出现三次业绩下滑：
2003年，公司营业收入出现一次下降，主要是非典因素影响。
2006年，发改委连续三次调低药品价格，同时原材料涨价。
2019年，由于“蜂蜜事件”对同仁堂品牌形象造成一定负面影响，母集团于本年专注提升内部管理及全面开展质量管理风险自查整改，放缓向集团采购自有产品。
可以看到2021年后，公司基本走出了蜂蜜门事件的影响。从2019年到2023年公司营收和归母净利润持续增长，从2019年到2023年，公司的营业收入呈现逐年增长的趋势。2019年的营业收入是44.76亿人民币，而到了2023年增长至67.73亿人民币，增长了约51.4%。归母净利润从2019年的4.18亿人民币增长到2023年的5.90亿人民币，增长了约41.1%。净利润的增长趋势与营业收入相似，也是逐年增长。
另外，参考母公司同仁堂的业绩情况来看，上述三次业绩滑铁卢事件影响都不会很长，非典次年恢复增长，行业整体环境3年后摆脱影响，品牌和内控影响经过了两年时间的恢复。
这证明同仁堂的品牌和产品力足够优秀、抗打。
另外，根据公司此前的业绩会，公司管理层曾说，尽管净利润没有达到2018年的高点，但实际上已经达到了。这几年我们有大量的固定资产投入，导致折旧增加。在经营困难的时期，这些投资并没有停止。这对同仁堂科技造成了很大的困扰，因为资产使用效率没有同步提高，公司背负了很多负担。这个方面未来几年还是会有这个问题，估计2-3年后会好转。
品牌影响力
其实同仁堂的品牌不用赘述，这是国内中药行业最知名的中药品牌。
对于中药行业品牌的作用力应该比消费品的品牌作用力更大。这在林园对中药行业上市公司的选择中也可以看的出来。
其实还有一点，一个中药品牌已经经营了几百年的历史，那再经营一个百年也不是问题。
同仁堂以“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的制药规矩和“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”的制药理念深入人心，这份品牌力可以说是中药行业每家企业都在羡慕的。
2023年时候，我们组以河北、山东、北京、浙江、上海、江苏等地区做了200人的调研问卷，问卷结果为对同仁堂品牌有好感的人数大概在67%，位列中药行业第一。
同仁堂科技作为北京同仁堂的子公司，享有老字号的品牌优势。
公司在去年推出了“御药300年”传承系列，开始对高端市场的开拓，其实我们认为，同仁堂对高端市场的开拓已经醒悟的太晚了，在产品和品牌竞争力方面，同仁堂在高端市场应该是没有对手才对。
这个“御药300年”传承系列应该重点说一下，管理层跳出单品开始玩系列是非常明智的，基于公司的品牌影响力，其在这方面有非常大的优势。
现在所有的分析机构、投资者以及上市公司都把大单品当做公司发展的关注重点。但是由于每个单品如果都做一个广告营销，这方面投入的宣传营销和渠道费用会非常高，在本系列中有一两个产品跑出成绩后，其他的产品都会受益。
在做高端方面，有人以为只要产品宣传做好就可以了，但真的不是，尤其中药不是，有的企业可以做高端中成药，有的企业做不成，这一方面是品牌的制约，另一方面是工艺和成本的因素。
好的中成药产品，是可以做到服用者短期服用后有明显感受的，打个比方，同样是定坤丹，你服用了广誉远的对比其他品牌的，一定是感受不同的。男士补肾类的产品，你吃了南京同仁堂的九制六味地黄丸和吃普通品牌的六味地黄丸，也会感受到不同。
前者是主要因为工艺方面的不同，后者则主要是药材选择和炮制的不同。而同仁堂的产品，在这两方面应该是不存在短板的。
该系列产品目前我看到有多个滋补类产品，在老龄化的社会基本格局下，这类产品的销售自带“杠杆”。而且在当前药企都把OTC产品作为发展重点的时候，同仁堂的高端系列产品，应该会成为公司一个增长引擎。
产品结构和发展预期
品牌、品种、品质是其核心优势。
同仁堂科技公司有200多个批号，目前主要产品包括六味地黄丸、阿胶等，同时，涵盖了中成药和滋补膏方多个品种。有九个品种销售过亿元，梳理产品线后，我发现公司滋补类药品增速非常快，比如前20名品种贡献超过公司收入的一半，前20名的角度来看，基本都是千万级以上的，最少也是两三千万以上的品种，銷售額超過人民幣五百萬元的產品六十二個。公司坚持“一品三规”战略，保持传统商销、医疗品种和电商的协同发展，确保产品覆盖各类销售渠道。
未来的两个潜在增长点：
公司“御药300”传承系列对主导品种进行了基本梳理，现在有20多个品类，后期应该会继续增加。
公司还积极拓展尝试儿科药物领域，推出“关爱宝宝健康成长”行动，旨在为儿童健康提供全方位的保障，目前应该是还没有开始具体方案，不过公司已经关注到相关内容并提上日程了，这个应该会很快。
在挖掘冷门或休眠品种方面，同仁堂科技公司也在通过梳理现有资源，发掘出更多具有市场潜力的品种，为未来的发展奠定了坚实的基础。
面对原材料市场压力增大、价格波动无法控制的挑战，公司表示未来可以适当传导价格压力，确保产品质量和市场份额的稳定。
子公司同仁堂国药方面，在香港有生产基地，旗下有安宫牛黄丸、破壁灵芝孢子粉胶囊、极细珍珠粉、灵芝乐活胶囊、金水六君煎颗粒、灵芝姜黄复方活血安神胶囊，其实最好的品种是安宫牛黄，因为这个产品在香港不怕缺原料，而且成本比国内要便宜，同时消费力又强于国内，提价有空间，未来牛黄成本降低后，利润更高。海外独家代销的方面，未来也是有较大增长空间的，且基数低，增速还是可以预期的，不过要看海外的营商环境如何。
在子公司同仁堂麥爾海方面，旗下有「同仁堂」、「本草之約」、「肌本道」、「髮之自然」等品牌的產品，不过公司品牌和产品应该是有问题，多年来一直徘徊不前，虽然还不是累赘，但是也降低了公司盈利能力，未来应该有潜力，但是用西方化妆品的方式做中国中药产品，这个弯不知道公司什么时候可以绕出来，暂时不做期待。
公司战略发展规划
公司以“大品种”战略为核心，集中资源推动核心产品的发展和市场推广。同时，通过实施“煥彩行动”和“插旗行动”，全面提升品牌影响力和市场占有率。未来，公司将致力于提升品种管控能力、渠道拓展能力和营销服务能力，以实现营销工作的高质量发展。
在品牌战略方面
公司也在持续进行品牌强化：公司将深入挖掘品牌历史和文化价值，通过传播品牌故事和文化内涵，强化品牌认知度和忠诚度。品质提升：注重品种、品质的提升，通过严格的质量控制和持续的创新研发，确保产品的高品质和竞争力。
市场影响力提升：通过提升系列化品种的市场影响力，推出基于品牌故事和文化内涵的小众精品产品，进一步巩固和扩大市场份额。
其实我感觉公司在单品广告做多少，都不如当年《大宅门》一个电视剧的影响力大，建议公司再投资拍一部《清宫御药传奇》类的电视剧。
营销战略方面
在保持传统商销模式的同时，寻求营销模式的创新和转型升级，以适应市场变化和消费者需求，这个都是套话，不过可看出公司也在变化。强化渠道拓展能力，拓展新的销售渠道和合作伙伴，提高产品的市场覆盖率和可及性。为终端提供全方位的支持和赋能，包括包装、原料、渠道、价格管控和服务等方面，提升终端的竞争力和盈利能力。
上面是复制公司年报和业绩会的内容。其实在这方面我们可以看到的内容是公司在2021年开始与外部合作，不过从京津冀以外的云南、广西等几个地区的美团情况来看，公司与主要的连锁药店都有合作，但是中小型的连锁药店还是没有实现覆盖，对于公司的销售部门，我感觉还是有工作需要继续深化的。后面看“插旗行动”能做到什么程度吧。
新品种、二次研发
对于老字号品牌，其实研发没有那么重要。
同仁堂科技在2023年的研发投入1.85亿元，同比增长38.21%，但占比不足3%，公司对研发的重视有所提高。主要在二次研发方面做出努力，拓宽产品的适用范围。这对以OTC市场为主的中药老字号企业来说应该是正常现象。
少量新产品的研发，比如和北京中医药大学联合研发的芪参颗粒，
总结
前5年平均年增速10%左右，今年开始受益于OTC市场、公司新系列、销售渠道的扩展以及银发市场的自然增长，公司营收应该有更大的涨幅，预期在15%上下，不过从利润端来看公司可能相对受损，不提价的情况下，今年成本可能多吃掉3-5个点的毛利，不过长期来看不是坏事，今年可能提价，而且提价后基本不会立刻回落下去，后期会相对受益。预计今年利润增幅可能在10%以上，未来两三年如果御药系列销售正常同时儿科出新系列，后期年业绩增幅可能会放大。
问题
御药300系列的产品售价情况，销售渠道拓展情况？
儿科药物是否会推出类似同仁堂宝宝之类的子品牌？现在有什么产品？
公司的销售渠道与同仁堂股份相比有什么不同，除了同仁堂商业渠道外，我们在哪些方面有优势？
6个种植基地，是什么样的经营方式？公司药材是否外售，丹皮等药材的涨价对公司是否形成利润？