这个过程忽略了分红的价值,如果分红再买入再算算看看。
双汇的财务数据很优秀,Roe长期高于22%,08-22年15年平均Roe为29.7%
下图为双汇发展2008年年底-2022年底股价走势图(后复权)
双汇发展2008.12.31日股价166元,2022年12月31日股价648元,
14年年化收益率为10.2%
双汇发展2007.12.31日股价278元,2022年12月31日股价648元,
15年年化收益率为5.8%
(注:股价均为后复权,前复权由于高分红会严重失真!)
按照芒格说法,长期持有双汇的收益率应该为29.7%,但是实际上只有10.2%,这差距天壤之别啊。所以芒格的这个观点是有问题的。
直接上我的观点:
股票长期收益率=Roe*(1-分红率)+股息率
双汇的长期分红率接近100%,所以双汇的长期收益率不是ROE,而是股息率。
如果一家公司长期不分红,那么芒格的观点就是正确的,股票长期收益率=Roe
如果分红率为0,其实Roe就等于这家公司净利润的长期增长率。
股票长期收益率=Roe*(1-分红率)+股息率
$双汇发展(SZ000895)$ $上证指数(SH000001)$ $贵州茅台(SH600519)$ @今日话题
这个过程忽略了分红的价值,如果分红再买入再算算看看。
这个观点当然有问题,长期持有收益率=roe。最大的问题在于问题:"这里面没提到价格"!如果加个限定条件1pb买入,就基本没啥问题了。
我很想咨询下,后复权价格不已经是不分红了吗,就是=roe呀,怎么双汇会是10.2%呢
所以提高roe需要区分是利润或者现金流的增长还是掏空公司大于100%分红降低净资产而提高roe
这种帖子应该多发,对思考真是挺大帮助的,感谢作者
很好的帖子
对,芒格说的应该再加个条件:全部利润进行再投资并且再投资收益率等于ROE。
关键是增长
确实,当ROE一直大于无风险收益率,不分红也许是更好的选择,特别是ROE大于两倍无风险收益率的时候,当下以ROE6%模拟。
否则,分红才是更好的选择,例如ROE2%。
pb大于1,分红再投就打折扣了。