芒格曾经表达过一个观点，长期持有一家公司股票的收益率与这家公司的股东权益回报率差不多。
即：股票长期收益率=Roe
下表为：双汇发展的历年Roe
双汇的财务数据很优秀，Roe长期高于22%，08-22年15年平均Roe为29.7%
下图为双汇发展2008年年底-2022年底股价走势图（后复权）
双汇发展2008.12.31日股价166元，2022年12月31日股价648元，
14年年化收益率为10.2%
双汇发展2007.12.31日股价278元，2022年12月31日股价648元，
15年年化收益率为5.8%
（注：股价均为后复权，前复权由于高分红会严重失真！）
按照芒格说法，长期持有双汇的收益率应该为29.7%，但是实际上只有10.2%，这差距天壤之别啊。所以芒格的这个观点是有问题的。
直接上我的观点：
股票长期收益率=Roe*（1-分红率）+股息率
双汇的长期分红率接近100%，所以双汇的长期收益率不是ROE，而是股息率。
如果一家公司长期不分红，那么芒格的观点就是正确的，股票长期收益率=Roe
如果分红率为0，其实Roe就等于这家公司净利润的长期增长率。
股票长期收益率=Roe*（1-分红率）+股息率