| 发布于: | 雪球 | 回复：65 | 喜欢：33 |
毛利不增长是因为游戏占比，游戏这个生意除了做分发，要不很不稳定。
b站未来增长点两个比较明确
1. 广告，短视频占比增加，短视频是更好的业态，广告从（1）更高单价（效率+用户消费能力），（2）load量双击。即使液态没有升级，考虑用户增加，消费能力增加，和广告渗透率，目前也有很大空间。
2. 直播，直播上量很快，主要是饭圈化很快，b站自带流量，参考原来的陌陌。这块利润率很高。
虽然最开始挖冯提莫很傻。但未来可以预见的趋势是，b站用相对便宜的价格拉来主播，斗鱼虎牙需要高价挽留。因为b站的流量，这些主播的二创甚至再次火都很大一部分靠抖音，b站切片。
利润率部分，上面两块会在游戏下降到一定程度后拉回利润率。然后减少内容费用，就出利润了。
定性部分，
1. 我觉得b站在业态壁垒上被低估了。ugc长视频很难被攻入，即使花费成倍代价企图把b站投入价格战也很难。而b站现在的内容及用户群很容易引入短视频，在其中分一块蛋糕。
2. 出圈非常成功，各方面数据显示出圈没有降低用户粘性。目前在出圈流量红利的中后期，和变现红利的初期，b站有不少大的可做的业务（符合用户平台积累的），但都要团队去啃。
3. 举个例子，游戏分发平台天生有机会，不论用户，内容都是送到嘴边的，但陈瑞做的比较烂。
如果做到1亿（抢掉心动的内地生意），虽然我们的环境对小的游戏厂商不友好，但游戏制作天生就是去头部化的，心动零分成和应用商店们的收入也证明了这个生意的变现能力。但我觉得希望不大，算个期权把。
4. 稳态利润率预期要放低，信息流视频社区已经是最好的社区模式之一了，但无奈内容社区这个商业模式太差，未来ogc内容购买和审核是常规开支。
用户增速预期也要放低，达到微博的用户量差不多了。
所以反而觉得b站能跑通，但赔率不好说（不代表他会继续跌）
$哔哩哔哩(BILI)$
去年广告增速够快吧，三位数，占比也起来了，毛利率为什么还逐季走低了？今年广告增速按它给的指引，要下来很多，那？PS:我认同这个价格的b站有赔率，但商业实现路径我现在还没想明白。
B站单位时长「收入分成」从一季度0.19按季度环比一路上升，四季度已经升到了0.27，涨了40%。而快手的单位时长的内容成本只有0.11，而且是下降趋势。粗看感觉B站有点规模不经济的感觉，但我绝大大概率可能是早期的用爱发电，回归到市场经济模式了带来的。
顺便说一句严苛看B站的综合内容成本应该包含revenue-sharing cost 和 Content Cost，前者季报会提及，后者好像只在年报才能看得到。所以我上面的对比低估了B站内容成本了。
我个人觉得吧，其实这种商单平台挺低效挺不规模经济的，不管是撮合效率还是制作效率。比较好的就是油管那种官方广告有比较高的变现效率，然后拿出一定比例跟创作者分成。
破站暂时还没有程序化贴片广告，目前都是UP主手工作业，从生产力上确实属于艺术品，效率不高。提效主要是说跟一个个品牌方跟一个个UP主互相寻找的模式比，两边效率都有提高，跟油管的模式还不能比，一方面是广告主和库存规模不能比，一方面是广告生产和展现的方式不好比。目前西瓜是用了油管广告模式，广告库存应该是全字节都打通了，可以通投、通放，也就是「一点接入，全渠道投放」。