中证红利潜力,应该是目前最好的质量策略指数

经常有人吐槽主动基金名字不符合实际,其实指数基金也有不少名不副实的,之前就说过,标普中国A股红利机会应该改名叫标普成长红利更合适(此文将颠覆你对标普红利机会指数的认知),今天介绍的中证红利潜力指数(指数代码:H30089),又是一个起错了名字的指数。

一、编制规则解析(部分有省略)

(1)过去3年连续现金分红,且上市公司当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%;(红利因子,作为前置条件,要求较低,筛选掉不分红和少分红的公司)

(2)计算每股收益、每股未分配利润和净资产收益率,并将上述指标分别由高到低排名,然后将三个指标的排名相加,所得和的排名作为股票的综合排名;(质量因子,作为后置条件,筛选出高ROE的公司)

(3)选取综合排名在前50名的股票作为指数样本股。

点评:这个指数的红利策略仅仅是前置条件,筛选掉不分红的公司。

重头其实是是第二条,即每股收益、每股未分配利润和净资产收益率排名。每股收益和每股未分配利润排名,能选出营业收入高、现金流好、盈利能力强的公司,净资产收益率排名能选出高ROE的公司。

这一条是偏向质量策略的。所以从编制顺序来看,这个指数应该叫中证红利质量指数更为恰当。

我用通俗的语言重新描述一遍:一群有长期分红习惯的公司,他们有很多的每股收益和未分配利润。这些钱,要么给大家分红,投资者受益;要么继续扩大再生产,由于公司ROE也很高,投资者还是收益。

二、指数相关信息

从成分股来看,确实是清一色的高ROE公司↓

从行业分布上来看,比较均衡,消费占大头↓

平均市值:1672亿

当前PE:17.76 股息率:3.11%

PE中位数大概是18.13,目前估值合理。

三、同类指数横向对比

目前市面上同类型的红利策略,比较优秀的有景顺长城沪港深红利成长低波、天弘中证红利低波动100等。不过完全跟红利策略对比是不公平的,更应该去跟质量策略去对比,目前A股质量策略最好的应该是央视50。

2010.7以来,红利潜力(紫线)跑赢↓

2014.11以来,港股通开通,红利潜力(黄线)跑赢↓

2016.1以来,外资持续流入,红利潜力(黄线)跑赢↓

今年以来,A股回暖,核心资产抱团行情明显,港股遇冷,价值风格凉凉,还是红利潜力(黄线)跑赢↓

上面几张图应该也能看出,红利潜力和央视50的走势非常接近,所以我说:

①中证红利潜力应该改名叫中证红利质量更为接近;

②中证红利潜力应该是目前市面上最好的质量策略指数了。

四、指数会不会纳入周期股呢?

会的,过去三年分红和ROE排名使得该指数很容易在周期股进入景气顶峰纳入,但是还好有每股收益这个指标,使得那些进入衰退期的周期股,由于每股收益下降,很快就会被调出指数。

从当前持仓来看,也确实包含了一些周期股,比如中国石化、万华化学等,但是不多,可以接受。

五、今后还能维持超额收益吗?

近几年,在外资的影响下,A股的上涨主要由企业盈利驱动,质量风格明显,随着A股的日渐成熟和国际化,我认为以盈利为驱动的上涨会变得越来越普遍。目前外资依旧在大幅流入,而红利潜力的选股规则包含了每股盈利、净资产收益率等指标,我认为比较符合当下的市场情况。

今年在价值、红利、低波等策略纷纷失效的情况下,这个指数今年来依旧表现较好,主要也是因为这个指数偏向质量策略。如果接下来市场风格转换,质量策略跑输的话,红利潜力估计也会表现不好。

另外,有些指数可能有根据过去的行情过度拟合的嫌疑,这个指数还真没有,因为是2013.7.2发布的指数,以2005年12月30日为基日,下图是基日以来的走势,可以看到超额收益主要也是从2016年外资流入后开始的。

下图是累计的收益率情况,看看就好,不要太激动↓

注:文中部分图片和数据来源于@建信指数酱,部分来自@蛋卷基金 凯帆的帮助,在此表示感谢!


结语:跟踪红利潜力的的基金是建信中证红利潜力指数(A类代码 007671 C类代码 007672)。喜欢这只基金的朋友可以点击这里在蛋卷基金上购买。

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成文日期:2019.11.22

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零城逆影2019-12-04 16:18

文中写了,目前估值合理。

wx1231_老王2019-12-04 16:00

请问这支指数的估值情况如何?

老实和尚8882019-12-03 10:25

感谢回复

零城逆影2019-12-03 09:48

我说的最好的是中证红利成长低波哈,不是沪港深红利成长低波

零城逆影2019-12-03 09:48

长期持有喜欢红利潜力,现在选红利成长低波。