我之前患的错误，最主要就是对市盈率的认知局限，常常踏入“低估值陷阱”。踩过的坑包括：鲁泰A、北京控股、中国建筑、长安B、复星国际、三钢闽光等等。从历史的盈利看市盈率，即使买时看上去便宜，还可以越来越便宜，甚至因为利润下滑，PE越来越高了。
比如$北京控股(00392)$ ：净利润2015年56.67亿元，2016年62.36亿元，2017年68.80亿元，2018年75.77亿元，2019年80.55亿元，2020年52.87亿元。6年了，净利润没有增长。
净利润没有增长，市值不仅没有维持6年的价格，相对于6年前还打了7折。我们再来看看6年来的经营现金流净额2015年145.89亿元，2016年115.43亿元，2017年83.27亿元，2018年90.97亿元，2019年65.3亿元，2020年77.38亿元。2020年的经营现金流净额是6年前的0.53，经营现金流的变化跟股价倒更相关。
我们再来看看$比亚迪(SZ002594)$ 。比亚迪的净利润2016年50.52亿元，2017年40.66亿元，2018年27.8亿元，2019年16.14亿元，2020年42.34亿元，2021年30.45亿元。
2021年度的净利润也比6年前低了。但市值到了6年前的5倍左右。
我们来看看比亚迪的经营现金流净额，2016年－18.46亿元，2017年65.79亿元，2018年125.23亿元，2019年147.41亿元，2020年453.93亿元，2021年654.67亿元。
经营现金流净额已跟6年前不可同日而语。
按照2022年3月30日比亚迪的市值6800亿元，按照2021年净利润30.45亿元，估值220倍左右。看这个估值高得不得了，但按2021年经营现金流净额654.67亿元估值，就只有10倍左右了。
看哪个估值更合理呢？
当然不是说净利润不重要，也不是说看经营现金流即可，投资投的是未来的自由现金流，而对未来的判断不同，就是股票交易的缘由。看经营现金流，只是多了一个估值判断的角度。