来自雪球发布于今天 17:14
海控近半月跟踪情况
来自天涯一羽毛的雪球原创专栏$中远海控(SH601919)$ $中国石油(SH601857)$ $紫金矿业(SH601899)$
投资股票我本质上还是一个保守的人，不是保守的人也就不会守着海控4年了，多么诛心的4年！而我能从2004年进入股市、断断续续的不时盈利的状态生存到现在，活得尚好，我也归因于我作为散户的定位及保守风格。因为保守，所以海控冲到2017年高点8.5元附近我就出了2成仓，偿还了上港的融资仓并换回了我的其他投资；后港股又冲到了2015年的高位8.16港币涨了4倍，我又在此期间出了小4成仓，投入了中石油港股和A股，剩余的小半仓全部是利润且成本是负数了。
这半个月来并没有闲着，一直在跟踪海控的各个信息变化情况。这次的跟踪方式和底部守仓是一样的，底部守仓时是不断找海控的各种长期利好，并不断证伪，以此作为调整仓位的依据；现在跟踪方式是假设海控的各种利空，并不断证伪！下边把这段时间跟踪的假想利空情况和跟踪数据及结论做个介绍：
一、 周期性行业整体的风险
周期性行业的行情只能说才进展到第一阶段，周期大宗之王石油都还没站出地平线。现在各国疫苗频出，疫情将在明年1季度末得到较好控制，那时才是经济真正走上复苏之路的时候，周期性行业真正的业绩落地也才开始。现在是股市根据复苏预期而炒作的第一波，也许会有倒春寒的调整，但是周期行业的行情长期看到明年中期是没问题的。
海控作为周期行业之王逻辑是一样的，只是集装箱运输行业确实先于其他周期行业而复苏，这得益于班轮行业寡占的竞争格局、及行业长期恶性竞争导致疫情下集体面临破产风险时表现出的一致性抱团。假设去年集装箱行业还是盈利很好、各个班轮公司现金充裕，那这次海控也会和其他周期行业一样的复苏趋势了，疫情期间先降价揽货打现金流战整死几家，然后才随着中国进出口增长而复苏，就不是现在提前复苏的状况了。
当然提前复苏是有好处的，就像牛市一样，牛市打法分为（1）持有龙头强者恒强；（2）持有先涨的股票涨到一定幅度后换到滞涨的股票；（3）追逐热点跳来跳去；（4）就持有自己选中的股票练屁股功。从历年牛市看，第一种业绩最好，但是每轮牛市的龙头不是这么好提前抓的，需要很强的预判能力；第二种业绩一般不比第一种差，而且每轮牛市启动一般第一波都是券商也挺好操作的；第三种成绩一般是最差的。海控作为周期性行业提前涨的，虽然它成为龙头强者恒强的格局是大概率的，但是我作为一个保守派还是想采用第二种。可惜执行结果不佳，8元多出了海控后没有立刻加到选好的3元的中国铝业上，而是非要等自己把中铝的研报写出来，一下子就错过了。最后被迫进入了中石油港A股，幸好操作还好，遇到这次中海油被制裁而板块整体下跌，但是维持还没亏损。
总之周期大行情结论就是，整个周期性行业行情才只是第一波，集装箱行业提前复苏提前疯狂，但作为整个海运龙头的海控是不用担心它的，因为整个周期性行业板块轮动是需要他的！
二、 海控行业降价的利空
海控这次涨价行情，前期肯定是持续看涨的。我记得第一个看空班轮行业运价有拐点的就是国泰君安，他们的逻辑是与前期历年情况比较9月底有拐点！这逻辑还被中金杨鑫引用过，不过杨鑫不到一周就纠正了这个观点。当时我认为这个观点是刻舟求剑的，今年疫情扰乱了一切，用这次趋势很好的涨价去对比没有疫情年度，不是刻舟求剑是什么？虽然这样我还是提高了警惕了，只是因为海控当时5元多的价格实在太低，所以也就没管他！
第二次价格警惕，就是11月底了，所以为什么海控冲到9-10元后的11月下旬只留了小半仓。因为我有一个概念，就是11月底12月初航运小高峰后，会有一个回落，这个判断是否正确呢？引用一组数据（1）11月上旬我会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长13.1%；（2）11月中旬我会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长8.9%；（3）11月下旬我会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.7%。是的，集装箱吞吐量增长率是在回落的，但是毕竟还在增长！而运价更是大大超出个人预期，继美线狂涨、南美狂涨、澳新大涨、东南亚大涨后，利润影响最大的欧线恰恰在这个时候暴涨了，这正是欧线长协签署时期！所以第二次价格警惕基本可以宣布不用警惕了，杞人忧天了！而前期判断9月拐点的国泰君安这次直接认怂了，给了个“紊乱行情无法判断”的结论，笑人！
第三次价格警惕，就是明年春节时期了，还有2个多月，当然价格不一定到明年2月份才下跌，春运结束后就会开始了。这次价格警惕也是很多行业专家非常认同的一次淡季调整，应该说是概率最大的一次调整。但是这次调整的利空，会直面1月上旬年报业绩预增、美线长协落地等利好，因此个人认为这次利空的效果如何，还是要看海控的股价高低，股价高位如15-20了利空效果就大、股价还是9元附近这个利空就干不赢年报预增利好！
至于近期大家争吵不止的是因为行业寡头竞争格局联合饥饿营销而涨价？因为新船少而阶段性贸易增长导致供不应求涨价？因为缺箱而涨价？因为疫情导致港口处理能力差涨价？还有因为国际电商贸易而涨价？等等等等，我认为都不重要，不是说这些信息的因果不重要，而是说作为散户你没有判断能力的，没有判断能力就是无效信息，无效信息看他干什么呢？所以他就不重要！妄图得出准确结论，从而预判哪个现象结束班轮行业熊市拐点就来了，无异于痴人说梦！
至于那些扯淡的货代、大副、业内人士唐突下的结论，最好别看。原因我以前阐述过很多次，作为集团战略编制人，就是集团副总都一堆判断错的，何况一些下属公司老总、甚至主管员工级别的，这些人对行业判断其实都不如一些外行！真正懂这次航运现象的一定有，但绝对不会公开这些信息的，国泰君安这种级别券商去调研完了都能下个紊乱无法下判断的结论，我们又何必在这毫无意义的争吵不休呢？
海控之前我一直担心主力资金二阶导数打法，即在判断春节后运价下跌的情况下提前2个月运价见顶，上周末我用另外二个现象否决了这种见顶可能，这个下边详说。
总之运价利空观察结论就是，运价涨幅远超预期、且类似于牛市上涨的由点到面的强势模式、且持续时间惊人！这次涨价完全支撑海控现在的股价，不必现在就恐高而清仓！仓位过轻的可适当加仓！春节期间有一次运价回调利空，如果股价又上涨一波而高位，建议小仓位持仓躲避；否则可继续保持现有仓位长线持仓。当然现在根据我的长期操作模式不建议融资，现在才来的除非是趋势高手否则不建议赌性过重。
三、 海控股价见顶风险
海控从上9元我就开始抓紧时间观察有没有见顶的迹象，说说我观察的几个指标情况：
1、港股做空仓情况：海控每次股价见顶时，都是基本面不足以支撑其股价时，这时港股会提前出线异动！主要表现就是每日沽空仓比例大幅度增加、港股沽空仓余量大增、港股股价大幅度下跌。近期观察，港股每日沽空仓就是2-3百万股，占比不高，见顶时会出现几千万股的每日沽空的；近几周期末沽空仓余量在8-9千万股左右，仍属于较低的沽空仓余量，见顶下跌时该数据会猛冲大1.5-2亿股；港股出现了一定幅度下跌，但与A股基本一致，未出现大比例超越性下跌！
2、A股形态：因为是大盘股，海控见顶时，会有一个横盘出货的过程。基本上不会出现倒V型顶部，当然如果股价涨了7倍10倍，也不排除倒V顶部的出现，但是现在底部只有3倍，从去年年底股价算只有2倍，且大部分机构是5-6元接的十大国资的货，现在2倍利润都不到，是不可能出现倒V型顶部的。海控顶部形态多以老鸭头顶出货、老鸭头嘴要张开始多头陷阱见顶、然后开始下跌套人的模式出现。这个形态海控9月份5元多时出现过，但那时的股价注定是个老鸭头大涨模式。近期形态观察是个头部震荡的格局，从形态看无法下结论，但是我个人从去年年底股价算只有区区2倍涨幅，且大部分机构是5-6元接的十大国资的货来看，这个位置成为顶部的可能性极小！
3、同行股价：一个股涨幅脱离了同行，且经过一个加速主升浪，是很容易成为顶的！海控经过了一个主升浪，所以需要小心求证是不是顶部了。但是对比同行股价涨幅，马士基2.5倍、长荣2.7倍、阳明2.9倍，海控现在底部3倍明显是没有脱离行业整体涨幅的！而马士基长荣阳明等股价形态也都没有走坏，马士基还在缓慢爬升中，所以同行股价对比，海控10元顶部的可能性是不大的。
4、其他如融资仓、外资加仓等指标，外资加仓我认为是一个重要因素，但是该指标具有欺骗性的，这个指标用港股做空仓三个指标代替更好。融资仓现在17亿元，2015年高峰时是30多亿的，不能说现在就高不可攀了！
总之见顶迹象观察结论就是，港股做空未见见顶迹象、同行涨幅对比未见见顶迹象、融资指标等未见见顶迹象、形态暂时无法下结论但5-6元承接国资仓位2倍见顶可能性较小。
四、 海控近期其他因素跟踪
1、成本状况-油价：油价上涨是不可避免的了，本周油价方面新闻是中海油被美国制裁，欧佩克达成了明年1月逐步增产的协议，现在低硫油价格已经达到375美元/吨，与去年的高硫油价格基本持平，没什么成本优势了。
2、成本状况-租船价格：近几个月租船价格大涨，8-11月平均涨幅分别为30%、25%、17%、70%，涨幅也很惊人，但是运价涨这么厉害，这是不可避免的。特别是老二地中海不断买二手船大有取代马士基的趋势，这个地方不清楚2M联盟内部怎么协调。
3、政府管制：行业不断地被美国、中国、韩国等调查，这个地方大可不必害怕，这次行业采取的由点到面的全面涨价模式，除了美线涨幅太惊人遭到打压外，其他航线如澳新、东南亚、欧洲都是到位就停止的模式。毕竟世界货币通胀10年但是航运运价十年不涨还下跌，只要总涨幅控制在2倍以内，不用担心政府管制太严格！当然也不要指望运价一直涨，那是不可能的，市场调节机制不会允许的。最好的结果是猛涨后适度回落，保持运价比2019年涨40-60%左右，考虑油价、因大宗金属涨价而导致的新造船及租船成本增加、人工成本增加等抵消，让收入利润率维持在10%以上，行业投资收益率就很不错了，海控市值也可以维持在1500-2000亿左右了，这是未来2年最有可能的结果。
4、新造船：近期新造船略有增加，今年除了东方海外12艘2.3万TEU的大船，近期又有了ZodiacMaritime的6艘1.5万TEU的大船，还有海丰国际也下手了一批，当然接下来长荣、赫罗伯特等也都可能会造一些船。但不管怎样，也只是适度反弹，并没有出现大规模新造船。其他疫情逻辑等都不讲，仅这3年供需逻辑，足以支撑海控8-12元股价的，这是我前几年跟踪的结论。
5、研报方面：出了2-3个看13元的研报后，近期没有进一步提高股价预期的研报了，港股甚至出了高盛看中性的报告。说明海控股价想再来一波上升浪，是需要新的刺激消息的，涨价有点审美疲劳了。近期应该以调整震荡为主，下一波行情也许是年报预告时刻、也许是美线长协时刻、甚至快一点可能就是下周欧美都进行经济刺激而导致周期股大涨的时刻、甚至12月运价还在超预期发疯时刻（这谁又能判断的了呢？），谁知道呢，等吧。
五、 个人操作
前期只剩了小半仓，近期根据跟踪情况，感觉还是过于谨慎了些。如果海控继续调整，逢低点准备适当提高一些仓位，当然错过就算了，现在心态超好，过于幸运的好事不强求。
趁着周末时间看看新闻，跟踪跟踪各类信息，进行适当总结和思考。以上都是个人跟踪而已，不一定全面，结论也不保证合理，纯属参考，个人投资各人负责。