$拼多多(PDD)$ 我把美股热门股翻了个遍，真没找到一个像PDD这样33倍PB的，这个确实太夸张了，苹果，微软，Facebook，Twitter，包括类似的京东，阿里巴巴……，港股腾讯这么火才9倍pb，唯一找到一个医药美股才20多一点。从这个角度来看，拼多多太炒作了。
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$拼多多(PDD)$ 我把美股热门股翻了个遍，真没找到一个像PDD这样33倍PB的，这个确实太夸张了，苹果，微软，Facebook，Twitter，包括类似的京东，阿里巴巴……，港股腾讯这么火才9倍pb，唯一找到一个医药美股才20多一点。从这个角度来看，拼多多太炒作了。
$拼多多(PDD)$ 或许被高估，但是互联网企业，用PB去估值.........即便是传统生产企业，我认为PB估值也没什么意义，大部分资产是无法变现的。如果有个通用的方法，应该就是看企业将来能赚多少钱（也即未来现金流折现）。如果看一下会计上对book value 的定义和计算，就知道轻资产互联网的B，没有任何意义。除非将来能将活跃用户作为主要资产入账。
比较靠谱的估值是用DCF，但是拼多多按照DCF模型估值也是贵的相当离谱。amzn按照DCF模型估值其实不算太贵，因为它的自由现金流大，长期负债率适宜，5年预测增长率较高，尽管它长期不盈利。中概股，估值主要靠吹，拼多多就是一个典型。
这玩意的市值是冲着淘宝京东去的，理由很简单，中国革命说明，农村包围城市才是唯一适合中国国情的道路。说的高尚点叫群众路线，说的难听点叫劣币逐良心币。资本时代，电商的衡量标准就是WVM。马云的革命不彻底呀，干掉了传统商业，于是市场开店的都是卖水果 生鲜 和肉菜的，拼多多的想做的事情就是干掉以上，随着物流和AI和机器人的发展，最终市场终端的形态除了服务业餐饮，剩下的未来应该是仓储式自动提取终端，一个带着数据链的大点的智能自动信用提取点。至于PB真不是衡量电商的指标。这次拼多多大力补贴主要是农业。这家公司有能人呀。
谁说PB没意义，我PB是反着用的， 你看看沪深300PB最高的前20只都涨到天上去了。既然在3月份极度恐慌的时候还能维持高溢价（高PB），说明其本身质地是很优秀的。
道理是这么个道理，不过类似风投阶段的公司不确定性太大，像pdd三年之后gmv是多少，又搞没搞百亿补贴，搞了几次，都是不确定。更别说现金流折现还要至少折个十年再来个terminal value，而且折现率差一点pv就千差万别，用wacc的话也不太能用因为并不确定之后的capital structure，定量分析可能就是骗自己骗得更有说服力一点，白费功夫。
其实就像早期风投腾讯，亚马逊，淘宝一样，就是你觉得这个公司行，还是不行，只要是行的话其实当前投入多少都无所谓，买了就好。就像孙正义当年和亚马逊贝佐斯谈，一个说一亿一个想卖1.3亿，因为三千万没谈成30%的股份，现在亚马逊市值1.3个 trillion。
哈哈我们当时上dcf估值的课做哈佛的case，想要当前估值多少我就能给你做多少，就这调高一点那调低一点呗，没人能argue这个增长到底是10%还是11% 。定量分析可能也就估个大体，甚至大体也不太准确，预测未来还是太难了。