诺力股份的第一篇文章写完快一年了，当时认为诺力极度低估。尽管公司2023年前三个季度实现稳定增长，大车业务渐入佳境，并且2024年继往开来，但诺力在股价上远不及杭大与合二，反而相比去年5月份更加具有“性价比”。
诺力的基本面逻辑并没有发生改变，详见上篇文章：网页链接，至于基本面业务的更新等年报后，再考虑写篇解读。
这篇文章换个角度聊聊诺力。
【Part 1】从财务指标看，为什么诺力是一个优质标的
1.1 营业收入
下图是诺力2015年1月份上市后，单季度收入及同比增速。从15Q1上市后到23Q3，诺力已经实现了连续31个季度收入同比正增长。
单季度收入保持连续同比增长代表公司扎实和稳定的主营业务，同期A股仅有16家公司可以达到这个成绩，其中一半以上都是大牛股，例如，贵州茅台、北方华创。2015年A股有接近2600家上市公司，这个成绩可以说是百里挑一。
1.2 净利润
由于单季度净利润较容易受到减值和金融工具的影响，所以净利润按年度分析更为合理。诺力股份自2015年上市以来，净利润增速一直为正，即使在2020年仍能保持小幅度增长。
同期A股只有165家公司可以达到这个成绩，约占同期沪深上市公司数量的6%。
1.3 回报率
ROE侧重股东回报，是A股股民关心的核心指标，但由于ROE考虑到了财务杠杆，金融、地产的ROE也会很高，所以结合ROIC一并参考。
诺力股份自上市以来，每年的ROE和ROIC均大于10%，达到这一标准的公司只有263家，约占同期沪深上市公司数量的10%。
2021-2022年，诺力股份的ROE及ROIC连续两年提高，核心原因是资产周转率提高。A股只有82家公司，2020-2022年连续三年ROE及ROIC都大于10%，且ROE、ROIC保持增长（剔除2021年后上市的）。这82家公司从2021年1月至今（2024年4月3日）的平均涨幅为39%，涨幅中位数是12%，而全市场2021年1月至今（2024年4月3日）的平均跌幅为-22%。这充分说明了市场对ROE和ROIC高增长的认可度。这一点在诺力股价中也有体现。
1.4 现金流
现金流是DCF模型的根基，在偏爱利用往来款项虚增利润的A股，更加具有特殊的参考意义。诺力股份从上市后，现金流质量一直非常高。
1.5 融资和分红
目前沪深的5000多家公司中，累计分红大于累计融资的公司只有565家。诺力目前累计分红比累计融资少1.54亿，主要原因是2017年定增金额较大。在今年6月份派息后，诺力的累计分红大概率会超过累计融资，成为A股优质的10%。
再看诺力股份的分红率，同样稳定的优秀。2015年以来，A股每年分红率保持在30%以上的只有384家公司。
小结：财务的角度看，诺力股份的营业收入、利润、回报率、现金流、分红自上市以后都非常稳健。各种指标在2022年更是同比向好。
【Part 2】今年的诺力股份，可以借力哪阵东风？
近几年，在A股做没有概念和主题的长期投资会异常艰辛。并非做基本面一定要蹭概念，而是概念代表热度，有了热度才有资金关注，只有获得了资金的肯定，才能增加获取正确定价的可能性。在传播学市场，有效性是随着传播次数的增长而指数式爆发的。那么，从基本面上看，诺力股份已经万事俱备，随时恭候东风的检阅。
2.1 PMI & 出口
关于3月PMI重回扩张区间和出口数据连续超预期，卖方已经有了很多解读，这里贴一个。
对于诺力而言，我认为有额外的两点解读：
（1）不同于部分工程机械公司，国内业务与地产的强相关性，诺力的叉车和地产相关性很弱。目前交易PMI，无地产板块肯定是阻力相对较小的方向；
（2）诺力是同时受益于国内PMI回升和出口超预期的标的，也就是“国内+海外”的共振，是进攻性最强的一类标的。
2.2 国内设备更新
设备更新对物流类设备的利好是明晰的。一般政策的炒作分为三个阶段：第一波是单纯做政策落地，属于整体的Beta，一起涨，比如今年的3月初；第二波是预期政策会真正利好某些细分行业报表，属于小范围的Beta；第三波是出业绩后，个别公司继续走趋势，属于真正受益公司的Alpha。
从以下两点分析，物流设备存在炒第二波的可能性：
（1）中国物流与采购联合会发布数据显示，3月份中国物流业景气指数为51.5%，环比上升4.4个百分点，中国物流业景气指重回扩张区间。从分项指数来看，主要分项指数全面上升，其中业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数回升明显。
（2）3月份中国仓储指数为52.6%，环比回升8.1个百分点。从分项指数来看，同2月相比，新订单指数、设施利用率指数、业务利润指数、主营业务成本指数、期末库存指数、平均库存周转次数指数上升，升幅在7.6和13.6个百分点之间；业务活动预期指数下降，降幅为4.7个百分点。
2.3 机器人
实话实说，尽管我不认为AGV短期内会给诺力贡献可观的利润，但同样不可否认机器人的风口即将到来。这是几年内TMT行业内想象空间最大的赛道。所以中短期内，AGV一定不会用PE来估值。
我认为诺力和今天国际有着天然的优势，有点像某ST公司之于飞行汽车，旅游是飞行汽车最可能落地的下游，而系统集成也是AGV最易商业化的场景之一。关于诺力AGV也写过一篇短文：网页链接。
至于这一部分具体是概念炒作法，还是PS估值，交给市场了，不管怎样，这都毫无疑问是一个向上的期权。
【Part 3】再看一看图
在A股这种充斥着各种“核心圈”的市场，总有人会在消息上遥遥领先。所以图是很有效的盾牌。
3.1 K线
周线：短期均线多头排列，MA60暂时压制，MACD水下金叉，资金仓位回升。可能由于诺力一直是在箱体震荡，所以这几年周线低位金叉的胜率和赔率都非常高。
月线：站上所有均线，底部形态，资金仓位100拉满。
3.2 筹码
从去年开始，在A股做投资离不开筹码图。筹码不能说明一切，但可以帮助辅助分析资金的意愿和上涨空间上的阻力。
诺力的筹码图是最好看的一种。诺力从去年7月的27元后一路下跌到13元，随后跟着大盘反弹。由于在17.5-20元区间，前后经历了两波，合计超过4个月的盘整，目前，大部分筹码集中在18-19.5元，上方抛压非常小。
所以，无论是基于公司基本面逻辑、公司历年来优秀的财务数据、今年A股的热点概念、还是K线图和筹码图，我都非常看好诺力。
归根结底，敢下注诺力的理由是不会亏钱的前提下可能赚大钱。
诺力是一个分母增加赔率，持有时间增加胜率的中长线优质标的！