假设两家门店：
A店铺，资产价值评估为1亿，年利润1000万，用ROE来说就是10%，分红率50%，每年分红500万
B店铺，资产价值评估为5000万，年利润1000万，用ROE来说就是20%，分红率50%，每年分红也是500万
B当然比A好了，同样的资产可以创造更多的价值，这是显而易见的。
但是市场不存在傻子把B以5000万的价格卖给你，来让你赚到A的利润，而实际情况往往是极端的情况：
A店铺你花5000万就能买下来，用PB角度来说，就是0.5PB，也就是说你花5000万的投入就能得到1000万的利润，分红500万。
资金投入实际年收益率25%，分红率10%
B店铺你得花5亿才能买下来，用PB角度来说，就是10PB，也就是说你花5亿的投入才能同样得到1000万的利润，分红500万。
资金投入年收益率2%，分红率1%
十倍的真金白银收益率差距，你说有傻子会买B吗？
当然有，而且满市场都是，挤破头哦。
因为他们相信把B店铺的“价值”吹上天，还会有更傻的傻子，花更高的价买下来，收割别人口袋里的钱，这可比每年只赚1000万的利润爽多了。
而且更多的傻子还会因为在无比难受的相对收益差距下，把A店铺以4000千万，甚至3000万的地板价卖掉，去买入B店铺，然后再大吹特吹自己“打不过就加入”的英明决策。
直到B店铺达到一个流动性平衡，市场中的增量钱耗光了，该卖A店铺的也都卖了，没有更多的流动性可以推高B店铺的价格，甚至无法维持，B店铺的价格泡沫就会崩溃。
其实市场上为啥周期性的价值与所谓的“成长”切换就是那么回事。
$贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$ $宝钢股份(SH600019)$ 中国神华 中金黄金 紫金矿业 万科A 格力电器 中国平安
精彩讨论
Animiracle2021-06-13 22:02这个案例很有意思，美国很多上市公司就是用类似的方法扩大roe的。A有100万净资产，每年利润20万，roe20%。但如果我能以1%利率发债（美国现在低利率），回购70%的净资产（股权置换为债权），现在净资产30万元，利润19.3（减去0.7的回购债务利息），roe则有64%。所以我一直在怼那些说相对A股美股估值不算高、泡沫不大的人，人家估值不高，但利润泡沫严重（roe虚高），一加息都完蛋。
寓言佳2021-06-13 20:44这个问题我想过的，按照ROE的理论，你和你的同事假设年收入都是100万，你的身家一个亿，拥有上海多处豪宅，而你的同事只有一套价值500万的房子，你的ROE就是1%，你朋友的ROE是20%，居然在二级市场上你朋友的市值更高！按照ROE理论，一个企业盈利一样的情况下，还可以通过馈赠自己的不怎么赚钱的资产从而提高自身的价值。类似于你年收入是100万，而你家里有100公斤黄金，假设黄金价格稳定不变，你可以把你们家的黄金送给别人家达到提高自己家ROE的手段，于是，你送的越多，你们家ROE就越高，从而你们家就越值钱，这简直极其荒唐。
流放疯2021-06-13 20:58普通人一开始肯定不傻啊，肯定不信，然后机构就进行长时间的洗脑，然后普通人甚至聪明人也参与进来，最后洗的机构自己都信了，然后一起崩溃。
流放疯2021-06-13 20:56其实都是欧美那边玩剩下的，很多年前就有卖厂房和土地减少资产，然后租回来让ROE好看的神操作。
yw先生2021-06-13 21:34不看PB，只看ROE就是耍流氓
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吾心即是宇宙2021-06-14 13:47我用的是虚拟语气。不能说是特权阶层的东西，有点钱的人很多都喜欢。我白酒喝的不少，我要是钱够，肯定只喝茅台五粮液，别的酒不考虑，因为这两种确实好喝，稍微喝过一些的人都能体会这两种酒的与众不同，就算这么贵的价钱，你还不一定买到。
泡沫艺术家2021-06-14 13:42想做高ROE太容易了，就拿市场最重资产的钢企来说，看ROE宝钢垫底，但是长期现金流、分红等数据甩其他钢企几条街，吨钢实际盈利能力的EBITDA冠绝全板块。
原因为啥？其他钢企为保壳前几年上调了折旧年限，宝钢吨钢折旧400，他们折旧100多，算下来一年宝钢利润“数据上”吃亏100多亿。前两年更夸张，尤其是经营不善，净资产都快亏没退市的品种，那ROE真是持续爆表，所谓的亏损光荣？
$宝钢股份(SH600019)$
领航员1232021-06-14 13:41嘿嘿，跌倒500一瓶，谁还买啊，本来就是特权阶层的东西才能拿来炒
泡沫艺术家2021-06-14 13:35高度的酒精对人体就是危害巨大，长期喝胃、肝、大脑全毁了。
君临天下李沉舟2021-06-14 13:30冰冰同意了，还附送一个关键位置里的自己人😛
laxp2021-06-14 13:28白酒这个市场注定是要萎缩的市场，高端还好底下的小酒都是等着挂的份
君临天下李沉舟2021-06-14 13:28是不是可以这么理解：ROE不高，但同时PB低，会造成PE不高甚至很低，它的意义就是二级市场“投资收益率”高。换个思路，这就是实业投资者让利于二级市场投资者。这个时候，高企的净资产会成为宽广的护城河，因为重建成本高，而且必须让利😛聪明人谁干？
1Q84live2021-06-14 13:24说下我的观察哈，因我不喝酒，真的就只是观察，数量不具统计性。
我这边是白酒高消费区，身边资深爱酒的人，近年有两因为脑溢血直接倒在酒桌，有两个白酒嗜好者分别因为肝癌、重度肝腹水病且所有器官机能退化去世。有四个分别因为胃穿孔、超高血压等原因不得不戒酒。以上的年龄在40-60之间。至于40以下的，喝酒人数比例和酒量明显不如40以上的。
非著名反指己非牛2021-06-14 13:24不，物质的女孩只看pb，只看现在不看增长。