对比招商银行现在和1999年的财报数据，比较有意思，1999年是上一轮银行业坏账集中爆发的时候，当时贷款不良率达到19.5%，但当年仍然盈利，ROE仍然高达14%。

主要目的，估计一下这次银行的坏账是否会达到当时的级别，以招行为例，不同点：
（1）业务模式的区别，当时个人贷款比例约7%，现在45%，这个比例越高，总体不良率会越低。
（2）非息收入占比的差别，当时非息收入比约15%，现在35%，这个比例越高，盈利越稳定，抗利率下降的风险能力越强。
（3）贷款分散度的差别，当时前十大客户贷款占资本金比例约60%，现在约12%。
（4）杠杆率的差别，当时2%，现在6%，比例越高，说明资本金越充足。
（5）核心资本充足率，当时约4%，现在约10%，资本充足率越高，抗风险能力越强。
（6）问题贷款的比例（不良加关注），当时约24%，现在约4%。
（7）贷款拨备率，当年9.7%，现在约3%。

相同点：
（1）都是经济下滑过程中产生坏账。1991-1997年贷款利率高达10-15%，GDP增速快，银行盲目上规模，1998年开始经济增速下滑，实体经济开始出现问题导致银行坏账增多。这次从2011年开始，产能过剩开始显现，经济增速下滑，利率下降，企业坏账率开始上升。
（2）都伴随利率下降，利差缩小。1996年5年期贷款利率15%，降到1998年的7.5%；2011年长期贷款利率6.9%，降到现在5%。

总结：
（1）招商银行现在的业务结构相对于15年前有了巨大的变化，零售贷款比例大幅提升，贷款分散度大幅提高，贷款的潜在不良率可能会大幅小于当年。
（2）非息收入占比大幅提高，杠杆率和资本充足率都显著提高，整体抗风险能力远胜当年。
（3）引发坏账的原因类似，都是由于在经济繁荣期实体经济规模过度扩张，GDP增速下降时坏账暴露，GDP增速下降会同时伴随利率下降。
（4）估计招商银行的问题贷款比例（不良加关注）不会超过10%，不良率不会超过5%，最近三年已经核销加上目前的问题贷款大约5.5%。
（5）由于抗风险能力的增强，加上不良率可能会大幅小于当年，目前拨备较充足，招商银行具有比较高的业绩确定性。

声明：本人所在机构持有招商银行的多头仓位，本文为投资分析，不构成投资建议。

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