虽然我们也在5000点减了部分A股仓位，但不认为5000点相当于2008年，按大盘静态估值算，现在的12000点相当于2008年的6000点，按照动态估值算，现在的20000点相当于2008年的6000点。

如果简单吸取08年的教训，而在5000点清仓且现在保持空低仓，可能过几年还要吸取今年的教训，这算不算刻船求刀？

说明一下什么是静态估值和动态估值：

（1）静态估值：用市值除以过去5年平均利润；动态估值：用市值除以未来5年的平均利润。

（2）08年之前几年，多数行业利润快速增长，产能已经过剩，07年大部分行业处于景气顶峰，08年6000点时，大盘静态市盈率大约70倍。最近5年，产能过剩导致多数行业利润下降，目前大盘静态估值大约15倍，如果要到70倍，上证指数大约是12000点。

（3）08年之后5年，钢铁、水泥、煤炭、化工、有色金属、航运、石油等大部分行业利润都快速减少甚至部分亏损，进入景气低估，以6000点时的市值除以这5年的平均利润，动态市盈率大约80-100倍。未来5年，这些行业业绩再大幅下滑的概率很小，那么目前大盘的动态市盈率也就15-20，所以按照动态估值算，现在的20000点相当于2008年的6000点。

总之，我们乐观的时候，喜欢在景气高峰时推波助澜，我们悲观的时候，喜欢在行业低潮时落井下石，原因仅仅是这样我们感觉会舒服点，然而感觉最会骗人。

$上证指数(SH000001)$