有智思有财 的讨论

留存现金不仅仅是财务问题，也是政治、社会问题，想开点，就当交保护费了。不作为好过乱作为。

[牛]

这只是公式注解，而过去百年的“实践”检验是：多数的企业都不如把钱或部分或大部分地分给股东。当然，还有为数不少的企业是被迫将利润留存的，这个又涉及所谓”股东利润“的话题了……

企业收益再投入能否保持原有的收益率取决于市场容量，成本控制，供应链潜力，流动资金周转以及生产环节人机料法环等各要素的状况，很难把握，这里才是难点！所以优秀的企业家没有把握不会盲目扩大再生产，只会在有限的范围内扩产能。这时候将不能充分增值的资金分红才是对股东负责。而不可能反过来先知道收益率会保持不变，才决定扩产能。实践中不会这样的。

谢谢任老师这么详细的讲解！伯克希尔就是这方面的典范!我其实就是调侃下，茅台ROE的下滑其实主要还是留了太多现金，给财务公司玩造成的。多分点，ROE还是能在30%上占着吧。

由于EPS=ROE×BPS，因此在两个自变量之间就产生了某种微妙的关系。比如，当“降低”的ROE还能持续高于行业或市场均值时，BPS的增长不一定会减损股东价值。这里面还有一个有趣的问题：股东资金配置能力的大小也会影响分红率的决策效率。当企业的ROE从30%减低到25%或20%时，如果股东自己股息再投资的回报率低于20%，对分红率大小的评判就不是一个简单问题了。

目前价位看好茅台，的确有较大风险。过去有塑化剂风波有反腐风波，未来就不能有地震、水污染、粮食重金属污染、包装瓶重金属超标、空气污染等等黑天鹅？茅台当前的股价抵御不住这些黑天鹅事件。

在企业规模和盈利效率中取得平衡，是考验管理者水平和品德的一个关键。

每股留存过多也会降低roe 比如最近的茅台 [大笑]

这是一个简化的公式，其意思是说，当ROE保持不变时，分红率的多少决定了每股收益的增长。可以看另一个公式：每股收益=净资产收益率×每股净值。可以看出，当ROE不变时，每股净值由于留存收益的滚入，会增加每股收益，滚入的越多，增加的也就越多。当然，实践中，每股净值的增加不全来自于留存利润。所以说它只是一个简单的公式。