招行与茅台

1，招商银行。
2，招行70%，茅台30%。
理由：投资首先考虑的是风险。
客观的评价：
茅台：以现在普遍的预期茅台未来十年增速大约10%-15%，其合理估值当在20-25PE（十年后取22PE），则茅台未来十年复合收益10%+。
茅台有独一味二无法复制的优势已经在市场先生（PE）中反映出来了，其超越预期的概率远远小于低于预期的概率，市场对其隐形的风险估计不足。
招行：
以招行现有的拨备、不良、逾期、收入、息差、分红态势看3-5年内保持10-15%的增长是大概率，加上3%的分红（30%分红是写入公司章程的），即便五年后仍然10PE亦可以获得15%的年化收益。
而市场先生对银行的谨慎态度使得未来五年超预期的概率远远大于低于预期的概率。

如果只能从这两家选，就茅台。必须双配的话就9:1。
招行的生意比茅台差了十万八千里。

只能选一家，就100%茅台。
2家的话，大头茅台70%，小头招行30%。
理由，茅台只有一家，银行到处都是。

报告，实际仓位80%招行，15%茅台。作为一个茅台的坚实拥护者，认为它在3-5年内比不过招行（10年则比得上）

我会全部选择茅台，理由:茅台长期roe20-30%，招商长期15-20%，芒格的话说，如果长期持有一家公司股票，收益率不会和长期的roe差太多，即使你买入的价格看上去已经很高了。
茅台是千里马不太挑骑手，招商银行是好马，但对骑手要求较高。

100%贵州茅台：

楼主设了个前提条件，十年。十年的维度，质地远比估值重要，除非估值很贵，否则选质地最好的（目前茅台的估值合理，算不上贵）。

任老师，这两票是我终极持有排第二第三位的。第一还是中国平安，第二茅台，第三招商银行，第四长江电力。
若只能持这两票，茅台30%,招行70%。
理由茅台的后十年手握大量现金不会只干酿酒，应在金融投资领域有大尝试。招行新工具技术模式都接受很好，有又钱。不太会差。一个偏些主业，一个一直在金融圈混，所以三七开。

讨论这个问题之前，2个投资的公理必须遵循：
1、商业模式是第一位的；
2、最好的东西也必须有个好的价格。
有了这2个前提，我们探讨一下未来10年之内这2家公司的收益率问题，10年是一个比较好的时间维度，再长谁也说不准了，比如10年之后招行的管理层还在吗？茅台的赤水河有没有污染，酒文化在下一代是否能崛起等等，都无法看清，估计只要是地球人都无法看清。
首先来说，商业模式毫无疑问茅台是独一无二的，优于银行，但银行也不差，谁要说家里的老爸是开银行的，谁都会羡慕，况且最伟大的巴菲特帮我们验证过了，我想没有人质疑你比巴菲特还厉害，要说单纯挣钱来说，银行还要厉害，2019年招行900亿净利润，茅台400亿，招行还有拨备池子2000多亿，也就说1块钱坏账对应4块多的拨备，你说谁挣钱多？即使这么严格的计提拨备，但是不得不说我们认为银行挣的1块钱相比茅台挣的1块钱还是有本质区别的，银行因为加了杠杆，并且投出去的钱有些不确定性，所以它投出去的钱只能基于一个大数原则，无法100%确定能收回，不过对于非常审慎的银行来说，确实是没有什么问题的，这里就引申出一个概念，好的赛道还必须有个好的管理层，虽然商业模式无法和茅台相比，但招商银行有一个好的管理层，有一个好的风控文化，所以基本上弥补了银行这个商业模式的不足之处。当然茅台没有这个问题，因为茅台都不知道换了多少个管理层了。
综上所述，对于第一投资公理来说，在假设的10年之内，他们俩比较接近，但茅台略微胜出。

对于第二层公理来说，任何好东西必须有个好的价格，否则需要长时间来抹平它的估值，目前贵州茅台处在价格上升的牛市盛宴中，犹如皇冠上的明珠，各个都在大谈特谈如何如何好，但别忘了2012-2014年，茅台也是犹如粪土一样被人无情遗弃，最高价格到最低价最高跌幅达67%，当年的董宝珍先生不得不因为打赌而输进行裸奔。毫无疑问，现阶段对我来说，最理性的选择是100%选择招商银行，招商银行9倍市盈率，银行的前景依然广阔，在金融+科技的大力渗透中，招商银行的份额会越来越高，反观白酒的市场，其实这两年白酒的销量是下降的。

所以综上来说，一个处在疫情当中为了规避所谓的风险大家抱团取暖把茅台的股价升上了天空，一个是大家担心疫情的影响把银行的股价打入了地狱之下的十八层，作为投资来说，站在当下如何选择，我坚定选择了招行。

目前选招行，动态持有招行和茅台，15倍pe内持有招行，25倍pe内持有茅台（pe越低仓位越高，反之亦然），招行和茅台无疑是属于A股最优秀的公司之列，招行作为我国综合实力最好的银行，随着中国在未来十年经济总量跃升世界第一，规模和收益必上一个更高的台阶，但也伴随是高房价和政府高负债的风险。茅台作为我国最具价值的奢侈品品牌，其地位的稳健和销售模式潜在的变更所带来的利润增长仍有巨大的空间，但目前估值过高。

选招行。
茅台是门好生意，但分红率不到50%，一半的钱在账上呆着，并且不是经营所需，不符合价投“一块钱的留存利润带来至少一块钱的公司价值”理念，严重怀疑并不属于全体股东，被花掉的可能性不小