2020H1业绩
片仔癀上半年收入32.5亿，同比增加12%，归属净利润8.6亿，同比增加15.84%。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要系（1）报告期支付各项税费的现金流出增加；（2）报告期末公司定期存款增加，不作为现金及现金等价物列示。
分行业来看，医药工业收入13.95亿，同比增长17%，医药流通维持，化妆品和日化增速贡献比较大。
医药工业基本就是片仔癀系列产品，2020年1月份公司公告片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒，推算片仔癀出厂价上浮约10%，剔除提价因素，医药工业收入增幅只有个位数了，但考虑到今年疫情影响，也算是不错的成绩。
化妆品和日化上半年收入4.5亿，其中日化主要是上海家化的牙膏系列，上半年收入0.758亿。化妆品主要是福建片仔癀化妆品有限公司贡献，上半年收入3.2亿，而2019年全年的收入才4.3亿，按照线性时间进度计算，收入增速在50%以上。
另外，公司今年并购了黑龙江的龙辉药业，累计出资4,447.59万元，持有龙晖药业51%股权，并于7月底完成相应的工商变更工作。龙晖药业拥有的中西药品批准文号115个，特别是安宫牛黄丸(双天然)及西黄丸(双天然)等传统经典中成药具有较高的市场价值。
龙辉是2016年获得国家天然麝香使用资格及配额的药企，片仔癀也是看上这个资质，安宫牛黄丸和西黄丸需要天然麝香和牛黄，和片仔癀主要配料类似，以后也要与同仁堂竞争分一杯羹。公司出资控股龙晖药业有利于丰富公司的产品管线，对公司布局传统中药名方起到积极作用。
估值
关于片仔癀的市值，目前市盈率（TTM）84倍，市净率18倍，在最近5年内的PE和PB来看，算是最高点。今年涨幅91%，我在2019年11月底写文说明自己分步建仓，当时价格100元，基本算是最近2年的底。后来在12月份最低跌到90多元，然后就是一路高歌，涨幅也超乎我的预期。
片仔癀的市值多少算是合理？这个没有标准答案，但我们投资还是希望有一个锚做参考。看下最近5年市盈率和市净率走势。
再看下历史财务指标，近10年利润平均增速为24.7%，收入平均增速22.9%，2020上半年疫情影响增速有所放缓，平均ROE在20%以上，也算是优秀。
我们假定未来3年的利润增速均为20%，最近4个季度的归属上市公司净利润为14.92亿，那么3年后净利润为25.78亿，考虑到公司的长寿性、垄断性，我愿意给40倍的市盈率，即3年后合理市值为1031亿。这样计算出的市值只是一个参考锚，我们应该给设定一个区间，0.5倍至1.5倍，即515亿至1547亿之间，对应的股价是85至257元，股价低于85元属于绝对低估，闭着眼买买买，股价超过257属于严重泡沫。
目前价位207元，已经算是高估了，不适合买入,但是否卖出由你自己决定，这个公司业绩比较稳定，适合长期持有，就像王富济先生一样，持股11年，截止目前收益28倍，年化收益率35.4%（感兴趣的朋友，可以参看我6月初我写过文章《牛散王富济：11年20倍，与优秀的企业共成长，一路风雨兼程》，当时股价150元）。如果股价过分高估，我个人是会考虑卖出，毕竟资金是有机会和时间成本的。
（微信公众号——米斯特阳，13年股票投资经历，经济硕士，一直从事金融业）
相关分享文章：
《片仔癀：“一核两翼”大健康布局》
@今日话题 $片仔癀(SH600436)$ $东阿阿胶(SZ000423)$ $同仁堂(SH600085)$