好评哈哈
来源:摩根士丹利研究报告
在这个假设下,我们认为80%的非首都职能人口将在15年完成迁移。而囊括这一外生因素在内,新区人口将获得1.5%的年均增长。在这一前提下,雄安地区的人口将在15年后达到540万,期间涉及总投资2万亿人民币。中国投资增速将因此在原本的速率上上升0.3个百分点,经济增速将会上提高0.13~0.19个百分点,其后期会因为投资乘数的效应产生分化。
我们将会看到两方人口来源流入雄安。第一便是当前452万北京非首都职能人群,比如制造业、IT,金融,学生。我们认为80%的人群将在未来15万完成迁移。第二,雄安的发展将会吸引来自其他地区的人口进驻,雄安的人口将以每年1.5%的增速增加,这一水平是北京的一半(3%)。综合两者,雄安未来15年的总人口将达到5.4万,乃至于雄安每平方公里人口将达到2720人,逐渐接近当前的上海浦东(3831)和深圳(5698)。
预估资本存量-使用全部资本要素(GCF)Or固定资产投资(FAI)?我们使用永续盘存发(PIM)计算经过减值调整过后2016年的累计投资活动。目前中国存在两种投资数据,全部资本要素(GCF)和固定资产投资(FAI)。对于全部资本要素来说,我们使用GDP平减指数做价格调整;对于固定资产投资,我们使用国统局固定资产投资价格指数来对1993年后的国定资产投资指标进行价格调整,对于1993年之前的则沿用GDP平减指数。根据我们的计算,这两项指标在河北省的层面上,自2008年开始分化巨大,相对而言,北京的数据则统一得多。这个分化昭示河北地区固定资产投资估算过量。因此,全部资本要素(GCF)成为了我们统计雄安投资情况的指标。
我们假设雄安人均资本存量达到北京的相同程度:我们的一个核心假设是,雄安的人均资本存量将会与北京相同,因为只有这样,雄安才能如愿地成为协调地区功能定位的关键。我们认为目前北京的人均资本存量在363,716元。对于雄安来说,由于历史数据的缺失,加之当前雄安人均资本存量甚至不到河北整体的一半,我们假设河北人均资本存量(164.683元)的一半是82,842,其不过是北京的23%,基本假设雄安达到北京的当前的水平要花15年。
未来15年,预期对雄安的投资将达到2万亿人民币,这一估计基于以下假设,1雄安人口达到540万,2资本存量在2031年达到363,716。这一计算并未考虑雄安原先的资本存量初值(900亿),因为若政策兑现,新区功能成型,那么这一数据将是可以忽略不计。
我们假设这2万亿的投资将会在未来15年分批部署。中国的总投资增速每年将会加快0.3个百分点。而预估其对GDP的影响,我们也同时考虑了GDP的投资乘数——也就是单位投资将对经济增速带来的影响——包括投资流入造成的工资增长带动的消费等等。我们假设投资乘数是1X(消费影响不列入其中),经济增速将会加快0.13个百分点。如果投资的效果更好,投资乘数达到1.5X,那么GDP增速将相应加快0.19个百分点。
以上述同样的方法,建立在不同的人口迁移速率以及建设速率,我们同样计算了激进和保守的估计。激进模型中,我们假设建筑投资和人口迁移速率加快。保守估计中,我们假设建筑投资和人口迁移更慢。
对于激进假设:我们认为452万非首度职能人群将在10年内完成100%的迁移,雄安人口增速加快3个百分点。那么总体对雄安的投资将达到2.4万亿人民币,经济增速将相应加快0.26~0.39个百分点。
对于保守假设:我们认为452万非首度职能人群将在20年内完成50%的迁移,雄安的总投资位1.2万亿人民币。
与雄安新区的设置类似,2012年7月1日,韩国曾设立世宗自治市,其距离首尔120公里。根据韩国官方的说法,世宗自治区代表着韩国为促进地区平衡发展、纾解首尔城市压力,刺激韩国中心地区投资所做出的努力。目前世宗覆盖465平方公里,面积为首尔的70%。政府计划投资22.5万亿韩元,并预计当地人口从2012年10.1万的基础上,于2030年达到50万。事实上,重新定位的脚步远比计划中的快。韩国先驱报报道,2015年前约半数的预算已经被耗去。2017年3月,世宗的人口已经达到25.1万,其达到了2030年目标值的一半。如果按照如今的汇率,世宗的人均资本存量将在2030年达到4万美元,其略低于中国2030年人均资本存量5.3万美元。
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