【白酒跟踪59】茅台公司召集经销商开会稳价，批价开始企稳回升。
上周茅台价格大幅波动，14号一度跌到2300以下，引起市场较大恐慌和担忧。公司14号和15日分别召集不同范围经销商开会，就稳定市场价格做了沟通，听取了经销商意见，也暂停1499企业团购和巽风375ml。目前要求经销们团结一心，不允许低价跟风销售，共同维护茅台价格。从昨天今天最新价格看，茅台批价昨天开始企稳回升，散瓶价格当前站上2300元。
1、淡季批价受电商平台补贴和自媒体放大冲击，短期厂家开会稳定信心，618和百亿补贴活动即将结束都有望稳定市场价格。当前处于白酒淡季，市场需求较弱，部分黄牛间甩货、618各个平台为了引流百亿补贴低价，叠加自媒体博取流量放大了价格下跌恐慌，部分黄牛甩货止损，造成上周批价下跌过快。
据我们调研了解，茅台一级经销商都坚持政治站位，基本不参与这一波低价出货，尤其是在价格快速下跌中，经销商没有动力跟着卖货，经销商与厂家稳价利益一致。低价货来源只能是黄牛、社会库存、贵州国资渠道货和平台补贴，其他成本较高，比如50ml小茅成本2000左右，国资搭售农产品成本也在2200元。所以我们预计接下来随着618活动的结束，由多轮次反复分割平台补贴收益和价格波动中的差额收益逐步回归到传统渠道收益体系，另外厂家暂停低价货源供应，管理经销商发货节奏，并且要求经销商共同维护市场体系，我们预计短期内价格有望开始逐步企稳。
2、今年供需两端对批价有压制，厂家政策和供需关系是决定批价走势的关键。今年商务和送礼需求景气度偏弱，同时渠道信心尚未修复，产品投资收藏需求处于低位，另外公司15%左右的增长目标让渠道形成供给增量预期，所以批价今年以来持续有下跌担忧，一旦遇到供给端非常规事件，比如巽风375ml上市、平台618补贴等，价格就出现大幅度快速波动，所以厂家及时、坚决的稳价措施显得尤为重要。
当前公司开会听取商家意见，管理好商家以及低价货源渠道，并做了相关有效措施安排。我们依然认为公司具有较为丰富的管控价格工具箱，包括但不限于指导价变化、经销商发货结构和节奏调整，经销商低价接货等措施，同时厂家需要不断引导渠道逐步形成价格价值共识，确保今年稳健过渡，明年量价关系有望会更加从容。
3.由于最近茅台批价波动导致白酒股价大幅回调，各个龙头公司估值已经低估，建议最近回调是加仓布局良机。我们持续推荐基本面表现较好，业绩确定性强的行业和地产龙头，古井贡酒、山西汾酒、茅台、迎驾贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、珍酒李渡，对应24年PE分别为21x/22x/22x/17x/17x/16x/14x/14x，建议关注今年业绩释放边际加速的老白干，以及产品结构升级势能向上的金徽酒。