缺月疏桐-缥缈孤鸿

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港股R15，优秀的企业自有惯性！

【仓位配置】

护城河坚固，负债率低，如茅台和Tencent，我就6折去买。
护城河啥也不是的银行保险，负债率高，我就4折5折去买。
优秀的企业自有惯性！
买入价格保证了最大的安全边际，而个股仓位决定了收益率高低！
优秀的企业，【6折买入】5%仓位～下跌10%，仓位10%～再下跌10%，仓位15%【5折...

【用户为本 科技向善】

而山行和丹书介入腾讯的时机：
段永平对腾讯回购的讨论
腾讯目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？网页链接

【论周期股】

梁宏：
大家讨论很热闹，我的研究很简单，估值模型
保守估计未来数年平均油价不足70，未来roe平均15，给pb1.5估值（已经是所谓周期股保守估值了，如果正常股票，pb2以上了）。
长期持有如果不足1.5，那么修复到1.5pb。修复到1.5后，长期持有复合回报略低于15%，因为pb1.5分红再投的损...

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“怕高都是苦命人”，如今看追高都成了买单人。三年，太快，这一切如同黄粱一梦，那曾经的繁荣，也如同昙花一现，辉煌而短暂; 这一切又恍如隔世，恍然如梦，不得不让人感叹，原本以为星辰大海可以来日方长，我们却忽略了追高后的世事无常。
世事无常，唯有低估才是最大的安全边际！

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张尧投资札记
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【论抄作业】

转自丹书铁券：
1、仓位
仓位决定态度，如果写作业的人只有三瓜两枣的持仓，说明还在探索阶段，这时候你重仓容易抄错作业。
2、时间
一般来说建仓初期在雪球等公众场合对某个行业、标的发表意见说明还在探索阶段希望得到思维碰撞，这时候作业不宜抄。大胆假设，小心求证过后笃定持...

【论港股投资价值2024.04.27】

央企板块：确定性高、胜率高、仓位相对重【中海油、中移】
凤凰涅槃：介入时机很重要，胜率、赔率相当，仓位相对重【Tencent】
极限施压：赔率高，仓位相对低，分散持有【创新药、物业服务、保险】

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2024年度B股投资价值【富奥、闽灿坤】

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股东户数变少，公司股价不断新高，几点启示：①好公司要坚持持有
②不要去抄底，要在业绩向好时介入【PB/ROE】
③大机构要介入，买入时需要筹码（鬼故事），卖出时给你筹码（泡沫），那就需要各种故事。不要关注市场，要有自己的交易系统！

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AH股溢价指数分析

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【现金中性】

维持现金中性，大致意思就是留够运营需要的资金后，多出来的钱都通过派息或者回购返还给股东。
这也是公司是自己唯一的买家，另外一层表述。包含：
①有钱但不乱花。【抄送茅台】
②股东回报率最高。【抄送格力】
③持续派息或者回购。【抄送A股公司】

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商业模式好，可持续赚钱能力强，差异化！

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物业
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银行
无论如何，银行是用 margin 的生意，任何时候我都不会重仓的。（2013-02-03）

【守正尽量不出奇】

投资之时，总是追求弹性，而不是以合理的价格买入优秀的企业，这就已经违背了投资的初衷，变成了投机。
华润电力 vs 其他电力公司
腾讯 vs 其他科技公司
中海油 vs 其他能源公司
中国移动 vs 其他通讯公司
茅台 vs 其他酒公司

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【从渔哥的经验中吸取经验和教训】

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高股息隐含的前提是企业可持续的盈利（有利润是分红的前提），经营质量上稳定的现金流（有钱分），资产负债表健康（分完不至于影响公司经营发展），以及公司治理上的愿意回报股东（有钱，还得愿意分），以及合理甚至偏低的估值（过高的估值，高派息比例也无法做到高股息）。
有了以上，我们就...