$沧州明珠(SZ002108)$ $佛塑科技(SZ000973)$ $上证指数(SH000001)$
隔膜是锂电池关键的内层组件之一，它的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，并使电解质离子通过。隔膜是锂电材料中技术壁垒较高的一种高附加值材料，其性能决定了锂电池的界面结构、内阻等，直接影响锂电池的容量、循环以及安全性能等特性。
锂电池各项成本占比
隔膜占锂电池成本约为25%，是比较重要的一环。
市场规模
行业现状：高端产能不足，低端产能过剩
锂电池隔膜按照生产工艺可以被分为干法和湿法两种，一直以来，消费类电子电池主要运用湿法制膜，动力电池则更多采用干法制备。分别对应高端和低端市场。
由于国内企业已经实现技术突破的干法领域，竞争不断加剧，产品价格逐渐下降。
随着近来湿法隔膜技术和陶瓷涂覆工艺的结合提高了隔膜耐温性，令湿法隔膜很好的向动力电池方向推广，行业内一致认为湿法生产工艺是未来动力电池发展的主要方向。目前国内高端锂电池隔膜供应厂商仍然稀缺，能够进入高端电池厂商供应链的仍然只有星源材质、沧州明珠等少数技术实力、产品性能质量出众的企业。
主要厂商
由于技术壁垒较高，日、韩、欧美等国家把握全球高端市场。从出货量来看，旭化成通过间接收购Celgard 之后，2014 年全球市场占有率接近30%，日本东燃、韩国SKI 占有率分别为10.97%和9.28%，前四家企业垄断全球近50%市场份额。而中国企业中，中材科技、星源材质、金辉高科、河南义腾等排名靠前。
沧州明珠
公司的主营业务包括PE塑料管材产品和BOPA薄膜制品的生产与销售两部分。公司是我国北方最大的PE塑料管材和管件生产基地之一,也是国内最早经营通信用聚乙烯光缆、电缆护套管材的企业之一。公司于2008 年进入锂电隔膜领域，2009 年成功研制出动力锂电隔膜，目前已经有6 项隔膜发明专利。
锂电池隔膜占公司收入的8%却为公司贡献了23%的毛利润。
随着新能源车的产业逐步发展，公司锂电池隔膜收入快速增长
公司的隔膜产品用于动力电池的比例提高， 高品质的膜占比逐步提高， 因此平均价格也就有所提高，所以毛利率逐年升高，2015年底公司锂电池隔膜毛利率达到68%。
公司目前已经由干法制膜逐渐向更高端的湿法制膜转型。据公司公告，湿法制膜的2500 万平米产线已经于16 年1 月份完工达产，预计全年出货量将达到1250 万平方米。同时，公司投建的新的6000 万平方米的湿法产线计划于2016 年底建成，17 年投入使用。在此基础上，公司1 月26 日披露非公开发行预案，通过非公开发行股票募集资金总额不超过70,800 万元，扣除发行费用后将全部用于年产10,500 万平方米湿法锂离子电池隔膜和补充流动资金项目。 公司湿法隔膜总体规划产能达到1.9 亿平方米。 产能规划的基础上，未来公司实现跨越式发展的关键在于保证产品性能和质量的基础上，切入大客户供应链，确保在国内湿法隔膜企业产能大幅增长的17 年能够保证自身业绩的确定性释放。
佛塑科技
金辉高科由佛塑科技与比亚迪在06年合资创办，专注于湿法工艺和3C消费品市场，后比亚迪将其持有股份转让，现佛塑科技持有其32%的股份。佛塑科技公司本身并不涉足锂电池隔膜行业。
由于只是持有金辉高科32%的股权，对于金辉高科的产销量以及财务数据无从考究。但是从佛塑科技15年报中可以看到
由此反推金辉高科15年利润约为2175万。而这个利润实在是惨不忍睹。
因为对比产能和出货量金辉高科都是大于沧州明珠的，而且金辉高科是湿法制膜，利润却远小于沧州明珠。
因此我认为锂电池隔膜这一环节唯一有投资价值的是沧州明珠。
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