影视，照进现实。
2024年，是人形机器人商业化落地的元年，《终结者》、《铁血战士》等影视剧中的场景即将成为现实。
近期，有两个核心刺激；
一个是，小米机器人乔迁北京亦庄，加上此前的优必选机器人，至此国内两大人形机器人总部齐聚一起，产业化布局加速落地。
一个是，宇树科技的双足人形机器人H1成功交付，在行走和平衡等性能方面非常优秀，能灵活的应对外力冲击。
这说明，人形机器人的商业化落地已经开启，接下来就是大规模量产阶段，特斯拉和小米机器人等进展最快。
从产业链成长的角度看，在行业加速成长期，绑定大厂的配件企业更容易获得订单也业绩的弹性。
比如，早前的歌尔股份、立讯精密、蓝思科技等切入苹果链，实现了阶段性的估值和业绩的双击。
比如，这轮新能源周期，宁德时代、拓普集团、银轮股份等切入了特斯拉供应链，实现了迅猛成长。
这轮人形机器人加速渗透期，尽管像拓普集团、鸣志电器、中大力德、双环传动等都有所布局，但要说核心优势和成长性，三花智控似乎被远远低估了。
三花智控的成长，绝对算得上A股最会赚钱的公司。
公司主要是做热管理产品的，涉及空调、新能源汽车、储能以及布局机器人等领域。核心产品就是四通阀、电子膨胀阀、微通道换热器、截止阀等。
但是，三花在这些产品均做到了全球第一的市占率，其中四通阀、电子膨胀阀全球市场率超过了50%，绝对的热管理龙头。
从业绩数据看，2021年以来公司不论是营收和利润均保持了两位数稳定增长，主要是布局了新能源汽车业务，切入了特斯拉供应链，一举超越拓普集团等，成为首个千亿市值的汽配龙头。
并且近5年，公司的净资产收益率ROE一直维持在15%以上，不单要好于拓普集团、旭升集团、福耀玻璃等汽配企业，还要高于恒瑞医药、同仁堂、东阿阿胶等高毛利龙头。可见，三花盈利能力的强大。
不过，2023年公司实现净利润29.21亿，同比增长13.51%；2024年一季度实现净利润6.48亿，同比增长7.73%，导致市场出现业绩增速放缓的疑虑。
其实不必担心，从扣非净利润角度看，三花智控2023年净利润增速高达27.30%，2024年一季度也高达20.53%，说明主营业务维持住了两位数的高成长。
那么，看未来成长，三花智控的核心优势，主要在4点：
第一，传统业务正迎复苏。
从营收结构看，三花智控目前的核心营收来源还是在传统的空调领域，2023年营收占比高达60%。
而目前，在地产和促销费刺激下，空调等需求端复苏正在加快，早在2023年我国空调产量为24487万台，同比增长13.5%；2024年6月份我国空调冰洗的总产量同比继续增长13.2%，增速非常强劲。
本轮家电复苏，从海尔智家、海信家电、长虹美菱等2024年一季报大幅增长上也能感受得到。
三花作为空调部件的全球龙头，核心部件就是家用空调，客户包括格力电器、美的集团等，有望充分受益于本轮家电的复苏。
第二，新能源继续增强第二曲线。
三花智控切入新能源汽车热管理后，通过绑定特斯拉、比亚迪等客户，汽配业务的营收占比大幅提升。
数据显示，2020年汽配业务营收占比仅仅只有20%，到2023年营收占比提升到了60%。并且2023年公司这块业务营收高达99亿元，同比增长34%，是所有业务中增速最快的。
而目前，新能源汽车热管理刚开始渗透，并且具备极强的量价齐升逻辑。
由于新能源汽车热管理更复杂，需要对空调、电池、电机、电控系统等多模块管理，技术要求更高，导致价值量提升。
数据显示，传统燃油车热管理单车价值量在2000元左右，而新能源汽车在6500元左右，是3倍的提升。
所以，在新能源加速放量以及热管理系统价值量提升下，预计到2025年，我国汽车热管理市场规模将达到1000亿元，全球市场规模会超过1500亿元。
三花智控，作为汽车热管理的核心龙头，有望继续受益于行业量价齐升的红利。
这里，可能有人疑惑，热管理行业竞争激烈，担心三花的成长。
其实，这个没必要担心，尽管目前拓普集团、银轮股份、盾安环境、中鼎股份等都在布局汽车热管理，但是产品领域没有冲突，并不会形成直接竞争的局面。
第三，液冷放量正当时。
2024年是AI大模型加速落地的一年，国内像科大讯飞、金山办公等已经接近成熟。而训练大模型必然导致机房温度的升高，目前液冷是机房降温的和重要手段，目前华为、英伟达等开始渗透液冷技术。
数据显示，在AI等带动下，预计到2025年，我国液冷市场规模有望接近1300亿元。而液冷的核心部件包括冷机组、管路、接头、水冷板、散热器，是三花核心产品布局的地方。
2023年上半年，公司就完成了储能液冷机组的开发，核心部件产品已经开始加速出货。接下来，三花有望在液冷加速渗透中释放订单弹性。
第四，机器人实现第三增长曲线。
三花斥资近40亿投建机器人机电执行器和域控制器项目，一举让公司成为了机器人隐形冠军，也有望和拓普集团成为特斯拉机器人第一批核心供应商。
而三花布局人形机器人，有2个核心优势；
一个是公司本身就是特斯拉热管理供应商，更容易获得特斯拉的青睐。
一个是三花目前的产品和机器人执行器生产体系大同小异，能快速的切入到机器人领域，技术上无障碍。
所以，在人形机器人这个领域，三花有望打造出第三增长曲线。
尽管三花作为特斯拉的供应商，但是公司业务布局却和特斯拉类似和超前，都在向着最前沿领域扩展，从新能源到AI再到机器人，每个赛道都有望再造一个三花。
这也，让三花成为A股最会赚钱的公司，也继续享受业绩和估值的双生。
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来源：老张投研