巴菲特：有效市场理论污染了投资学

股东问：

在这个时代，商学院的大部分教授鼓吹有效市场假说，说你不可能跑赢市场，你的业绩一种异常现象。

那么人们如何能够找到合适的老师？去问他一些关于价值投资的问题，就像你找到格雷厄姆作为导师那样。

巴菲特：

据我所知，佛罗里达大学在梅森霍金斯的资金支持下，开设了几门投资课程，我相信他们正在教授一些有用的东西，而不是有效市场理论。

哥伦比亚大学也有一门很好的课程，吸引了很多客座教授去教学，其中有一些价值投资实践者，我也偶尔去那里教书。

虽然有效市场理论现在仍在商学院广泛传播，但与十几年前相比，它已不那么神圣了，现在商学院提供的课程更加多样，你不妨看看上边我说的那两所学校。

其实，有效市场理论对投资还真有点用，如果你有一个商船公司，而你所有的竞争对手都认为世界是平的，那你将拥有巨大优势，因为他们不会带任何货物去他们认为会掉下去的地方。

所以我们应该鼓励大学里教授有效市场理论（股东笑)。

好像凯恩斯曾说，大多数经济学家在思想上最经济，他们把在研究生院学到的东西用一辈子（股东笑）

他们花了数年获得博士学位，学了很多理论，其中有很多数学知识，这是一般外行人做不到的。

然后，他们就成了一个大祭司，在以前学到的知识上投入了大量的自我意识，甚至捆绑上了职业安全感。这会让他们在思维上变得很难改变，我认为这在一定程度上污染了大学里的投资学教育。

查理？

芒格：

我认为污染是巨大的（股东笑)。

巴菲特：

是的，还有就是“异常”这个词我一直觉得很有趣，你知道哥伦布很长时间被众人视作一个异常，“异常”意味着一些学者无法解释的东西，但他们往往没有重新检验他们的理论，而是简单地将任何这类现象视为异常而丢弃。

我认为，当你发现与你的信念相矛盾的信息时，你应该抓紧去研究这些信息。

查理告诉我，达尔文做过的一件事是，每当他发现任何与信念相矛盾的东西时，他知道他必须马上把这个东西写下来。

因为，达尔文觉得人类的大脑会本能地排斥和自己相信的事情相矛盾的证据或事实，除非他很快地把这些事实白纸黑字写下来，否则他的大脑很快就会把它们赶出去。

节选自1998年博客希尔股东大会上午场第9个问答，大唐炼金师翻译于2023年3月24日。

#伯克希尔股东大会# #价值投资之路# #巴菲特#