$中通快递(ZTO)$ 这是一个有意思的投资标的。公司本身的成本优势毋庸置疑，但是市场对这个公司的期待太高了。按照2018年的利润，市场慷慨的给了20倍市盈率，但是这包含了什么样的增长期望？彭博上的预测是2019,2020的营收和利润都增长25%左右，可是中通能做到吗？看一下公司4季度的指引，基数正常化后利润同比增长在14-22%（指引上限大概率还是收益于一些一次性的损益），比起之前几个季度进一步放缓（3季度在基数正常化后同比增长20%出头）。2019/20年随着行业增速的进一步放缓，前8家快递公司只会更进一步通过价格战抢占市场份额。对于价格战这一点不用抱有任何幻想，在中国任何同质化的行业最后必定一地鸡毛，最后的赢家必定要经历过一段非常痛苦的洗牌期，但显然现在各家盈利都还很好，手里的弹药也非常充足，没有人会轻易认输。中通的增速大概率还会继续下探，个人预计明年的营收和利润增速将进一步下滑到低双位数。我毫不怀疑中通可以最终可以笑到最后，但是现在艰苦的日子刚刚开始。