我同意作者的观点,营收利润差不多的医药企业,为啥一个 一个65倍市盈率,一个25倍市盈率?现金流,商誉和研发费用率的差异不正是其中主要的原因吗?
动不动商誉,那国际上那些大公司几百亿的收购早就死翘翘了。复星收购的印度药企2018年净利润增长40%远超预期,不但没有商誉,我觉得应该是负商誉才对。
一个公司净资产1亿收益良好还有成长性,人家1亿卖给你是脑子进水了?5亿卖了就是4亿商誉,在你看来就是挂在帐上迟早要亏损4个亿吗?
不断地描述生物药研发难度是化学药的100倍,恒瑞有多少新药要上市,而复星啥时候上市还不知呢,那我告诉你目前立妥昔上市,阿达木、曲妥珠报批,都是生物药,都是大品种。
另外,恒瑞是很好65倍市盈率,复星25倍市盈率,你还要闹哪样?茅台确实好,股价一万元还好吗?
靠!写了这么多,浪费时间了
不是说复星的估值不合理,但如果靠和恒瑞的市盈率相比论贵贱便宜与否,那么应该按相同的财务口径比较。
复星盈利里面,按恒瑞的做法,要扣除研发资本化部分,再扣除商誉增值部分,扣除后再看市盈率,复星真便宜吗?
而且复星的利润主要来源是国控,国控作为医药商业为主的,其估值在成熟市场有习惯标准,拿这部分纸面利润再去享受估值水平更高的医药制剂估值,合适吗?
当然复星还有医疗服务等资产,也许估值标准该更高,但如何估呢?
个人一直认为,复星的研发费用远比一般行业标准高,不是怀疑白芍素无效,但连个芍药伸筋丸一期进程都列了4000万,其他比比也畸高,为何这样做?不得而知。
复星太复杂,对于这种投资和实业混杂的标的,市场给出的估值标准理所当然该低些,况且现在给的估值和恒瑞按同口径比,并不真低啊。