导读 今晚（2017年3月26日），西部证券发布配股说明书等相关公告，去年4月就公告预案的，到现在才得以成行。公告显示，西部证券配股发行价6.87元，而最新收盘价（2017年3月24日）为19.62元，有不少小伙伴一看公告，吓一跳！问怎么这么大的折扣比例？3.5折发行，上市岂不暴赚！
呵呵，可能是市场上配股发行不是主流，大家对相应的游戏规则比较生疏的原因吧！今晚就来扒一扒配股发行的收益情况。
西部证券配股融资50亿元
2016年4月，西部证券发布配股公告。配股公开发行预案显示，公司拟以实施本次配股方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。若以公司截至2015年12月31日的总股本约27.96亿股计算，配售股份数量将不超过约8.39亿股。
本次配股募集资金总额不超过人民币50亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模，优化公司业务结构，提升公司的持续盈利能力和风险抵御能力。根据公司发展目标，本次募集资金拟投资于如下项目：
（1）信用交易的融资融券和质押式回购业务，不超过人民币30亿元
（2）创新型自营业务，不超过人民币15亿元
（3）资产管理业务，不超过人民币3亿元
（4）信息系统建设，不超过人民币1亿元
（5）其他资金安排，不超过人民币1亿元
此后公司于2016年9月公告配股修订方案，将配股数量和比例缩小，即本次配股以实施本次配股方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售2.6股的比例向全体股东配售。以公司现有总股本2,795,569,620股为基数，配售股份数量为726,848,101股。
其他方案基本没有大的变化，最终于2017年3月17日拿到证监会正式批文。
而今晚配股发行公告显示，西部证券控股股东陕西省电力建设投资开发公司及其一致行动人西部信托有限公司（合计持股35.06%）、第二大股东上海城投控股股份有限公司（持股15.00%）分别承诺若公司配股申请获得中国证券监督管理委员会核准并发行，将按照公司配股方案以现金全额认购本次配股的可配售股份。
其中，需要注意的是2017年3月30日（R+1日）起至2017年4月7日（R+5日）的深交所正常交易时间，逾期未缴款者视为自动放弃配股认购权。原股东于缴款期内可通过网上委托、电话委托、营业部现场委托等方式，在股票托管券商处通过深交所交易系统办理配股缴款手续。配股代码“082673”，配股简称为“西部A1配”，配股价格6.87元/股。
要知道，早在2014年6月26日，西部证券就曾发布定增预案，非公开发行不超过4亿股，募资总额不超过50亿元，拟全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金。公司股票将于6月27日复牌。该募资于2015年3月25日宣布正式完成50亿元规模定向增发并于3月25日上市。公告显示，西部证券本次定增价格为每股25.28元，新增股份达1.98亿股，面向银河资本、国华人寿、上银基金、前海开源基金等8名投资者发行。此后虽历经股灾和熔断，但到解禁时仍然是收益率很高的定增项目之一。
而有不少小伙伴一看公告，再看看最新收盘价（2017年3月24日）为19.62元，吓一跳！问怎么这么大的折扣比例？3.5折发行，上市岂不暴赚！
配股的大比例折扣可以暴赚吗？
最最基础的除权公式：配股除权价=（除权登记日收盘价+配股价*每股配股比例）/（1+每股配股比例）
举例说明，更容易理解：
假如A公司有股本1亿股，每股股价25元，配股前的市值为25亿，公司每10股配3股，配股价为每股15元，即投资者可以用15元真金白银取得25元每股的股票，交易划算吗？
假设所有的投资参与了配股，那么公司的股本变为1.3亿股，除权价为=（25+15*0.3）/1.3=22.69元。
注：不管是分红除权还是送股配股除权，其除权公司道理都是一样的，就是公司市值的变动除以股本的变动，用刚才的例子来说明。
除权价=（公司配股前的市值25亿元+公司配股取得的金额4.5亿元）除以（公司配股前的股本1亿股+配股股份3000万股=2950/130=22.69元）
接着说，假设某投资者持有100股，参与配股30股，投资者在配股前有2500元的市值，加上配股缴纳的资金450元，公司总计有2950元的成本。
配股后投资者持有130股，每股22.69元，总计市值2950元，可见与投资成本相比，没有一分的收益。
而V投行研究院整理了2016年至今发行的10个配股案例情况，发现考虑配股除权价之后，与二级市场价格基本一致，也就是这么大的折扣比例不是赚钱的保证。不管配股价对配股前收盘价有多大的折扣，都不可贸然欢喜，参股配股的时候还是要看看企业是不是真的值得投资，所募集的自己是否真的能为股东创造价值，才决定了配股发行之后，上市公司股价是否存填权行情。
呵呵，其实配股和定增对于上市公司和投资者的意义有着非常大的不同。
1、配股是上市公司对原有股东进行，而定增是向特定投资者进行；
2、配股有财务指标要求，而定增没有。上市公司申请配股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》的规定外，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
3、配股新增股份发行之后就是流通股，可以上市流通；定增则需要锁定12个月或36个月，甚至更长，创业板溢价无锁定基本退出市场了，可参见《【再观察，新案例】溢价发行，创业板定增也要锁定12个月（附公告）| 定增并购圈》。
4、配股融资对于发行人来说没有任何的约束，主要参与者是原股东，尤其是散户（爱配不配，不配就等着股份被稀释吧！）有兴趣的投资者可以复复盘，2006年以前配股盛行的时候，配股完之后业绩大变脸的公司比比皆是，韭菜们也只能用脚投票，否则不会有股改之后推出定增制度；定增多多少少有点约束，毕竟参与的主要为机构投资者，实在不行还可以找大股东谈判，虽然可能是然并卵，但毕竟会给上市公司施加压力！
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