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考虑到ROE都是动态的，比如巴菲特投资中石油的时候可能也参考了过去四年的财报，那ROE的取值是不是也用到几年的。
以中海油为例，比如过去五年的平均roe是16，然后套用这个公式，当然也就是0.5.
还有个问题，就是在这个系数基础上，除了分红率，可否加个未来三年或最近一年的一致性的卖方增长预期做修正。
比如以中海油的0.5为例,卖方一致性预期净利润未来两年有单个位数增长，不需要打折。但要是负增长就打折，当然周期股很难预测，可能传统的价值股未来增长预期的确定性要大一些。
谢谢
引用：
2024-06-02 21:00
2002年，巴菲特开始买入中国石油H股。到了2003年年初，中国石油发布了2002年年报。巴菲特看完之后，接着继续买。需要特别说明的是，巴菲特当年投资中国石油：竟然只看利润不看储量！为何如此短视？只因周期股不能谈恋爱！
1.巴菲特计算内在价值，真的没抄中国石油年报的储量折现作业！
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rich_homie_young
06-03 14:02
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因为我一直觉得，之所以考虑这个未来预期其实是考虑价值陷阱的，因为就算过去十年你能保持20以上的ROE，但突然的行业变革也不知道会不会企业的护城河就没了，当然分散持股或个股单一上限可以规避这个风险。

ericwarn丁宁
06-03 14:16

对的，就是多年roe平均值进行估值。至于未来预期，则可人为修改目标价（定量的）。比如说增长预期好的，就定在1.1、1.2、1.3甚至更高再卖。增长预期差的，那就0.8、0.9、1.0就卖。