唯识无境 的讨论

银行都有黄金出借业务。老凤祥跟银行借金条，回来加工完卖给经销商。同时从交易所买入期金，等交割现货还给银行。
差不多就是这个模式
你要是在银行买黄金，会发现持有还有利息，这个利息就是银行借出去收的

我最担心的是其中有加盟商一个环节，可能导致财报数据扭曲。这跟白酒的中间环节——代理商一样，看起来增长非常迅猛，连疫情也毫无影响，但其实货都压到经销商那里了。等你从财报上看到真实终端销售情况，已经是两年之后了

能详细说下吗，我一直没太明白中间怎么运作的，万分感激

你说的卖货时间是固定的是什么意思？采购的黄金什么时候加工成首饰什么时候卖出不是随机的吗，还能规定只能哪一天卖？

只能说是黄金租赁平滑了波动，并不能说完全消除了金价波动影响。比如在上述案例中，老凤祥100元租到黄金，半个月后金价贬值到90元时再还。这种情况下金价的波动有没有影响到老凤祥的利润？还是有影响的，这取决于老凤祥是在什么价位的时候把这批黄金加工成首饰并且卖出。如果是在黄金价位95的时候就已经加工完毕且卖出，还多赚了5块钱。如果是半个月后黄金还没有卖出，再贬值到85才卖掉，那就是亏了5块钱。
只能说这种方式平滑了波动，从大起大落变成了小起小落。
另外，黄金租赁只是老凤祥融资方式的其中一种，在老凤祥的黄金库存中占比一般不超过1/3，你可以看老凤祥资产负债表中的交易性金融负债，就是黄金租赁形成的。2023年三季报老凤祥的交易性金融负债有25.5亿，也既老凤祥目前有25.5亿黄金是通过黄金租赁采购的且尚未归还。但是当期的存货有71.2亿，也既老凤祥还有71.2-25.5=45.7亿的黄金库存是直接购买的，而且可以判断老凤祥基本上没有采取期货的形式进行套期保值，因为交易性金融资产里没有体现。所以这部分库存资产是受黄金价格波动的影响的，也即如果黄金价格涨了资产就涨了，黄金跌了资产就跌了。

黄金租赁是老凤祥的一种融资方式，就是直接从银行借黄金，可以交割，也可以不交割。
黄金本身就是货币，你可以去银行直接买黄金，可以买实物金条，也可以没有实物，存到你的银行卡上。
有些银行也是上海贵金属交易所的成员，黄金企业可以直接和银行交易或租赁黄金，就像你用期货、现货软件买黄金类似。

注意看这个回答，应收款大增，明显是签了合同了

说个理论上我的想象，老凤祥从银行借黄金加工成首饰然后开订货会卖给经销商。如果卖价是卖出时间点的市场价+手续费的话，那老凤祥压根就不用对冲。哪天卖，就哪天买黄金还上。金价波动和老凤祥一毛钱关系都没有。
如果这中间有时间差，比如1号卖，10号收钱，那可以1号从银行贷款买黄金还银行就行，等10号货款到了再还银行。提前对冲反而不好。因为不能预计卖给经销商是多少钱。
当然这是我的简化猜测，和事实是不符合的

每年四次订货会，就是老凤祥卖货的时间
如果老凤祥愿意，是可以完全规避金价波动的，时间点是很固定的

老凤祥卖货是固定时间的，但经销商按什么价给钱都不知道了。